后疫情修复行情来了,投资机会在这里
时间:2020-07-15 来源:新闻网 人浏览 -
5月股市回顾
海外不确定性上升,市场较为平稳
自3月23日美联储推出“火箭筒”政策之后,全球流动性趋于稳定。同时,欧美国家健康事件逐渐稳定,各国复工进程有序推进,整体经济稳步上升,推动4月全球风险资产反弹。但与此同时,部分新兴市场国家仍处于快速爆发期,全球经济依然疲弱。此外,美国多地爆发大规模游行组织活动,社会不稳定性增加。在此影响下,5月指数整体维持横盘震荡,创业板指数明显跑赢上证综指。
表1:5月A股主要指数表现
数据来源:Wind,截至2020.5.31
主要宏观数据简评5月PMI略降至50.6,需求继续回暖
5月制造业PMI(采购经理人指数,Purchasing Managers Index)由上月的50.8略降至50.6,依然处于50之上,显示国内经济活动继续恢复。从五大构成分项看,新订单、供应商配送时间指数回升,而生产量、原材料库存、从业人员指数回落。相比4月,15个制造业细分行业中,6个行业制造业PMI回升,9个回落。
5月公布的4月宏观经济数据显示,经济行为加速修复
生产端:工业生产重回正增长,其中汽车产业链和机械设备改善最为明显。
大类行业中,制造业改善幅度最大、上升6.8个百分点至增长5.0%,电力、热力、燃气也重回增长、增速0.2%;采矿业增速下滑至0.3%。细分行业均回归增长区间,前期明显承压的汽车产业链、专用和通用设备改善最为明显。
投资需求:投资、消费加快修复。
单月投资恢复正增长,基建投资升至近期高位。主要分项中,基建投资单月同比+4.8%,为2018年5月以来的第三高、仅低于去年8月和11月;地产投资单月同比+6.8%、上升5.6个百分点,制造业投资单月同比-6.7%,经营压力、盈利疲弱对资本开支意愿的压制依然存在。
消费需求:居民消费加快修复,后地产耐用品明显回暖、线下服务消费改善。
实物消费中,家电、汽车和家具跌幅收窄21.2、18.1和17.3个百分点,其中汽车零售结束负增。网络依然是实物消费重要渠道,4月网上商品消费同比增长16.3%、较前值进一步抬升6.1个百分点。线下服务消费仍然承压、但出现好转迹象,餐饮收入同比下跌31%、跌幅较前值收窄14.4个百分点。
6月股市展望短期扰动之后,重回基本面逻辑
5月份市场情绪短期受到了一些影响,但随后情绪逐步恢复,市场逻辑重新回到了基本面,即经济复工复产和逆周期政策这两个因素,而这两个因素在5月份得到了强化。
内需方面,目前生产端基本已经恢复到之前的水平,除了线下消费,基建投资和房地产投资同比已经转正,近期各地也在出台刺激消费的政策,我们接下来更多关注可选消费的改善。部分国家已经开始重启经济活动,从目前跟踪的情况来看,整体恢复的程度偏慢。
国内逆周期政策依然在加码。5月份召开的两会中,我们认为货币政策基调大概率继续保持宽松,财政政策也会开始逐渐发力。6月份特别国债进入发行期,后续经济阶段性的弱企稳预期在增强。
当前位置我们会继续超配权益资产。行业层面我们建议继续关注3个思路:受益于海外复工复产之后的风险偏好提升、逆周期政策利好的行业,国内复工复产的部分可选消费行业。
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