上周A股震荡收跌，关注防御性板块

上周A股前四个交易日横盘震荡，周五跌幅较大。

从成交量看，较上周有所放大，但是依旧低迷，资金态度仍然偏谨慎。整体来看，目前资金仍以存量博弈为主，行情结构化特征明显，大小盘风格轮换较快，同时科技和消费两条主线接力支撑指数。

策略上看，科技股短期受消息面冲击较大，可适当关注消费、医药等防御性板块。

数据来源：Wind，截至2020年5月22日

汇丰晋信港股通精选基金基金经理 许廷全 表示：

宏观经济层面，相较于海外健康突发事件仍未完全获得控制，现阶段中国内需市场与经济活动已逐步复苏。后续仍须留意海外情况，以及新兴市场地区的相关进展。目前就宏观层面而言，不确定性仍在于出口相关制造业动能可能受到海外一定拖累。

从全球政策观察，整体资金面仍是相对有利的，预期全球政府对于刺激政策仍将有上修空间。长期来看，持续性的进口替代，仍将使得国产替代化受惠企业有更好增长潜力。

现阶段港股估值与2016年初的低位基本持平，整体仍看好5G升级过程中，置换需求、渗透提升与基础建设带来的成长动能。对于生活服务相关互联网平台与在线线下整合零售商等营运持续改善板块，仍持续看好。针对香港本地股，短期较为谨慎，关注近期潜在风险，尽管有些股票估值已相对便宜，暂时仍将相对低配。

中国淡化经济增长目标，首要保就业

5月22日，政府工作报告全文公布。

汇丰晋信首席宏观及策略师 闵良超 表示：

保就业是今年宏观调控的首要任务。淡化经济增长目标，调控重心转移到保就业。政府工作报告中未给出明确的经济增长目标，2020年就业相关预期目标为，城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右。对比2019年“城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，城镇登记失业率4.5%以内”的目标，反映今年就业形势更加严峻。

货币、财政政策表述基本符合预期。政府报告中关于财政政策的表述与预期基本一致，2020年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元。发行1万亿元抗疫特别国债。货币政策宽松要求加强，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

改革促发展。政府工作报告中指出，深化“放管服”改革，在常态化疫情防控下，要调整措施、简化手续，促进全面复工复产、复市复业；推进要素市场化配置改革；提升国资国企改革成效。实施国企改革三年行动。完善国资监管体制，深化混合所有制改革。

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