1、从2018年10月非洲猪瘟爆发以来，由于爆发时从北方开始，当时的牧原场子大，出现疫情损失惨重，而+农户模式由于相对分散，曾被认为是分散风险的好办法受到认可。

2、2019年3月，始于二广，5∽8月扩散到两湖、江西、四川、云南，再第二波横扫安徽、江苏等，将+农户模式杀得片甲不留，由此引发了对自繁自养的追捧。

3、经过行业不断摸索、实践防非措施，并经过去年冬天北方的考验，今年春夏天，特别是南方暴雨水灾的考验，目前应该基本可以定论，非洲猪瘟真正做到了可防可控。

非瘟防控水平与模式无关。

养猪肯定是周期性行业，我相信绝大多数行业，包括科技板块（如果跟不上技术的进步）都是有周期性的。

1、养猪为什么又能穿越周期？

其实看看牧原股份的过去我们就已证明，牧原一直在穿越周期。

原因其实很简单。中国的养猪产业是从8亿农民开始家家户户养猪（包括单位、部队食堂都有养猪），到80年代末期开始的几十头的养猪专业户，到二十世纪初的几百头的规模养殖户，到后面的公司+农户和牧原等的大规模自繁自养。

随着规模化的不断推进，养猪水平及成本不断下降，从过去农民养猪一年才能出栏，根本不赚钱，到公司化养猪完全成本从15元/公斤降到14元/公斤，再降到13元/公斤，几家公司非瘟发生前已降到11.5元/公斤左右。 今后还会继续下降，牧原、天邦、新希望都提出要降到9元/公斤，这个过程不只是靠规模化可以达成，更需要靠不断的科技进步推进才能完成。

当然这个过程也是一个不断淘汰散户，并进一步淘汰中小规模养殖户的过程。

由此可见，这也是优秀头部企业产能不断成长的过程！

截止2018年中国前5大养猪公司出栏规模不足总出栏量的7%，在2020年估计可达10%左右（剔除了仔猪出栏），2023年估计可达30%左右，由此可见成长空间还很大。

这种由技术进步、管理优化、规模化推动的成本不断降低，从而淘汰落后产能，实现内生性的成长本身就穿越了周期。

2、优秀的头部企业成本控制的领先优势会保证在周期低谷合理的盈利水平

由于猪价一直在暴利高位，尽管现在猪价有下调，但真正自繁种猪丶自产仔猪，自育肥，单猪盈利超2000元（按出栏均价32元/公斤），一年出二栏利润4000元，意味着投资1800元（1200育肥栏，600母猪栏分摊），当年可回报4000元，这是卖白粉吗？当然这也不可能成为常态！

无可置疑，由于暴利的驱动，加上产业本身规模化集中的必然趋势使然，龙头企业产能的快速扩张一定会使产能迅速饱和，在未来的某个时点（也许2022年下半年）出现全行业亏损，而且必须是全行业亏损才能快速去掉落后产能。优秀头部企业进入亏损点，中小规模养殖场平均亏损可能达300元/头，叠加非洲猪瘟的风险，中小规模场、包括成本控制水平差的规模化公司的落后产能及散养户会快速离场。

对于优秀头部企业，可借助生猪期货提前对冲可能面临的全行业亏损的来临，也可通过生猪期货价格指引调整产能计划，单猪盈利可能仍维持300左右，当年投资回报率也超30%，有几个行业有这么好的机会？

3、优秀头部企业向下游食品端打通是未来必然选择

新希望、温氏股份、天邦股份、牧原等都在进行屠宰、食品端的拓展。

新希望很多年前就开始做"美好食品"。

温氏很多年前就开始开温氏品牌肉终端店。

天邦股份从2015年就开始打造"拾分味道”品牌肉，而且明确养殖规模就只3000万头，重点布局长三角、珠三角、京津冀、湖鄂赣等主销区，今后自已养的猪全部采用欧洲进口的最先进屠宰设备实行精细化分割、品牌肉销售，并进入深加工和熟食领域。

由此可以看出，未来优秀的头部公司都将由周期性强的养殖型企业向食品型企业转型。

养殖行业不同于钢铁、煤炭等行业，这些行业产能去化基本完成，剩下的都是无法去化的（原因你懂的），因此后者没有外延式的成长空间。

同时养殖行业由于技术的进步丶规模化的推进，有不断降本增效的内延式成长空间。

当然向食品端的转型将完全改变周期属性，而变为消费类企业。

诚然，抓不住外延式产能快速扩张机会，又不具备内延式成本领先优势，也无能力向下游食品链打通的企业还是作周期股对待才是上策。

作者：忍者自省

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