作者：无崖子 来源：功夫财经

这5年，一直是熊市吗？时至2020年6月12日，已经五年了，你还记得那个5178点吗？

那一天，你是带着微笑或是沉默？把思绪拉回5年前， “牛市来了吗？”在2015年之前，牛市到没到来这个问题，是不需要发问的，只要打开上证K线图，连续大涨就是牛市，阴跌便是熊市，不需要更多的判断方法。

但2015年股灾之后，“牛市来了吗”这却成为大家心中的疑惑。

2015年6月12日，上证指数盘中触及5178点；2020年6月12日，上证综指收盘报2919点。五年过去了，指数跌幅超过40%。仅从指数涨跌幅来看，这五年间A股完全处在一个漫长的熊市周期中，15年入市的韭菜喊到：“大学毕业开户时，大盘不到3000点，现在孩子上幼儿园了，大盘还是不到3000点。

”不过在这五年间，市场出现了另一种声音，“我长期持有的XX白马股，过去五年已经涨了8倍，就靠这个票，已经买车买房了。”这时打开贵州茅台，海天酱油的K线图，我们就会惊奇的发现，它们的股价真的在不断刷新我们的认知，茅台已经达到了1400元一股，从它们身上确实看不出一丝熊市经过的痕迹。

那过去这五年，到底是牛市还是熊市呢？这个问题的答案没人能轻易说出口了。

你放飞了茅台，却收获了一个失真的指数对于我们大多人来说，判断A股处于牛市还是熊市，看它涨没涨即可。可它过去五年始终围绕3000点附近徘徊，令人唏嘘不已。

我们做了一个简单的统计，自2015年8月跌破3000点以来，上证指数在3000点关口已反复上下51次，其中在的2019年，上证综指就23次往返3000点。但直至目前，上证仍未突破这一关口。

对比茅台，格力，海天酱油等一大批优质白马股的走势，上证指数确实太弱了，所以现在有越来越多的专业人士表示，上证综指已经不能真实反应市场的运行情况，需要进行改变。

而在前不久召开的全国两会上，有代表接受采访时表示上证编制方法有待优化，这也将指数失真问题推上风口。值得庆贺的是，上交所日前已宣布建立指数编制专家咨询机制，首次指数编制专家咨询会议将于近期组织召开，也许不久的将来，大A也会像茅台一样走出“天空才是极限”之势。

未来的A股是机构的A股，请认清这个现实！过去的牛市为何从未持久呢？

回看2015年，那时的A股如同一头疯牛，杠杆资金是背后重要的助推因素。由于杠杆资金的成本较高，参与者大多偏好短线博弈，这也带动了个股短期内的暴涨暴跌。

后面的A股用多轮股灾证明，长期的牛市是无法靠短线资金维持的，随着一轮去杠杆政策的颁布，虚幻的疯牛轰然倒塌。

随后A股便换了一番景象，过去五年间，外资、境内机构投资者的占比不断提升，潜移默化影响了A股投资生态。最直观的感受是：从前炒小、炒新、炒差的风气得到了根本性的扭转，价值投资开始成为市场主流。

选择景气度高，或者细分行业中最优秀的上市公司，从而持续获得超额收益，这一观念也在过去5年中成为多数机构的共识。

于是，除了外资重仓的消费蓝筹之外，去年的养殖，半导体，5G、今年的医疗器械，新能源车，相关行业股票纷纷大涨，10连板的票少了，但每天涨不停的多了，这一切都是外资，内资各大机构共同使然下的结果。A股市场的机构化趋势已经成为必然，指数是3000点还是5000点已不重要，看看茅台便知，谁在真正引领A股风格的变化，我们又该如何跟随，这才是我们应该认清的现实。

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