2020年至今的铜市走势大致分为三个阶段，第一阶段国内疫情爆发导致价格下跌，第二阶段海外疫情的爆发致使铜价继续回落，第三阶段，疫情稳定后的价格修复。铜价在3月底创年底低点后随即开启上行走势，此后便一路高歌，进入6月份后，铜价更是呈加速之势，不足三个月时间，铜价涨幅超过30%，超市场预期。

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市场走势分析

1、风险偏好回升、资产配置发生巨变

全球经济也正从危机模式下走出，经济数据环比好转。全球资产价格的不断乐观修正致使3月下旬以来铜价走势与全球股市几乎一致。欧洲复工相对较快，美元一度走低。市场预期也逐渐向好。近段时间随着经济恢复以及原油的反弹，市场由通缩预期转向通胀预期，资产配置开始逐步倾向股市和商品。下图中显示近期铜价与十年期国债收益率均有显著提升。

2、国内库存超预期去化、铜矿供应短期收缩

疫情对需求端的冲击减弱后，需求进入复苏的阶段。铜下游需求恢复较快，5月份线缆开工率都达到了100%。需求恢复较快的直观表现就是库存的快速回落，三大交易所铜库存已经从3月高点的65万吨回落至45万吨。国内铜社会库存从55万吨回落至20万吨，保税区库存降至20万吨以下。

智利、秘鲁新增数据转而走高，再次引发市场忧虑。全球铜矿供应中，智利和秘鲁占比超过50%。前期市场预期6月中旬南美铜矿就会顺利进入国内，进口会恢复正常。但目前看海外供应链的恢复慢于预期，精矿和废铜的供应仍非常紧张，加上船期因素，决定了６、７月国内铜原料供应仍相对偏紧。

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未来价格走向

综上所述，尽管受疫情影响，国外铜矿停产停工，或多或少影响铜矿的供应，但从数据上可以看出，国内实际进口量不降反升，铜产量也没有受到影响，铜冶炼新增产能有所减少，但整体铜市场供应影响不大。需求方面，汽车和电网投资需求数据较好，但是房地产市场1-4月数据下滑。从现货铜价格可以看出，由于疫情影响，国内企业复产复工的推迟，导致铜价先跌后涨，年中收复价格略低于年初。

总体来说，铜供应方面稳定，国内需求表现平稳，国际市场因为疫情蔓延，海外订单减少明显，国际需求受到影响。下半年铜价行情应仍遵循这样的逻辑，7、8月国内传统消费淡季，价格将略有弱势，9、10月传统旺季，铜价回暖，11、12月弱势震荡为主。

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