上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。

9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：稳如磐石，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：未来一年中国卫通股价波动区间技术结构推演测算15.5—21元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

中国卫通集团股份有限公司（简称：中国卫通）是中国航天科技集团有限公司从事卫星运营服务业的核心专业子公司，具有国家基础电信业务经营许可证和增值电信业务经营许可证，是我国唯一拥有通信卫星资源且自主可控的卫星通信运营企业，被列为国家一类应急通信专业保障队伍。中国卫通运营管理着15颗优质的在轨民商用通信广播卫星，覆盖中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东以及欧洲、非洲等地区。2019年6月28日，中国卫通成功登陆上交所主板挂牌交易，股票代码：601698。

股权分布

中国卫通的实际控制人和大股东是中国航天科技集团有限公司股份占比79.73%，而中国航天科技集团是国务院国资委全资出资的公司，中国运载火箭技术研究院和中国空间技术研究院各占5.04%的股份，是一家股东实力雄厚的国企。

商业模式

通过运营管理通信广播卫星，为客户提供卫星空间段运营服务，运营服务以长期服务为主，面向客户提供一年以上使用同一颗卫星同一频率的信息资源，客户面向广电、电信等。

财务分析

公司的卫星空间段运营收入占比92.07%，卫星空间段运营相关应用服务占比4.37%，是一家纯正的以卫星空间段经营的公司。

公司的毛利率和净利率都有一定的下降趋势，毛利率从2015年的49.74%下降到2019年的39.88%，主要原因是卫星的空间运营竞争渐趋激烈，净利率从34.72%下降到25.23%，除了毛利率下降以外还有公司在研发费用上投入增长较快所致。

公司的预收账款非常高，反映出公司对下游公司强大的话语权，这是由公司的经营模式导致的，下游的公司依赖于中国卫通的卫星数据。

净利润远远低于经营活动现金流净额，表明公司的收回利润的能力很强，而且差额很大是由于预收款过多导致的。

近5年来，公司的期间费用控制的很好，期间费用没有出现明显增长，当然这与公司近年来收入增长较慢有关，财务费用近两年一直是负值，这是由于公司手上大量的现金，没有进行大幅扩张，当然这也为未来扩张做足了准备，如果公司后续扩张，可能会引起期间费用的上升。

净利润是一个下降趋势，净利润从2015年的8.3亿元下降到2019年的6.9亿元，带动ROE也出现了下降，从2015年的7.92%，2019年的4.78%，公司手上大量的现金也是拖累了ROE下降。

结语

公司手上大量的现金如何投产是实现公司未来利润大幅增长的重要推动力，卫星的应用层作为未来6G领域可能最赚钱的方向之一，伴随着国产卫星技术的不断成熟和通讯技术的进步，公司前景可期。而其股东实力强大，中国航天科技集团对其后续技术的更新迭代也有巨大的推动作用，在6G与卫星技术领域占得先机。

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