上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。

9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：一叶扁舟，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：未来一年司太立股价波动区间技术结构推演测算68—90元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

浙江司太立制药股份有限公司成立于1997年，是一家专业从事研发、生产、销售X-CT非离子型造影剂系列和喹诺酮类系列原料药及中间体的高新技术企业，是国内造影剂仿制药产品中规模最大、品种最齐全的工厂。其股权相对集中，是一家典型的家族企业。控股股东及其一致行动人合计持股46.2%。公司控股股东是胡锦生与胡健（胡锦生之子），两人合计直接持股40.2%。同时胡爱敏（胡锦生之妹）及台州聚合为其一致行动人，四方合计持股46.2%。

经营分析

司太立经营模式以市场需求为导向，自主确定产供销计划，这与很多企业的模式相似。销售可以分为国内销售和外贸销售，国内销售主要为直接销售，外贸销售分为自营出口和经销商销售两种方式。

下面两张图是从官网上找到的，可以看到司太立目前的销售网络覆盖范围相当之大。

司太立属于医药行业的细分领域，其生产的原料药属于医药制造的上游，下游企业面对的是生产制药企业。其中碘造影剂原料药主要产品为碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇等；喹诺酮类主要产品为左氧氟沙星、盐酸左氧氟沙星等。现在已经与国内主要生产碘造影剂制剂厂家如恒瑞医药、北陆药业、扬子江药业及国外仿制药企业如日本富士等均建立了合作关系。

财务分析

从司太立的营收结构能够清晰看到，造影剂是其核心业务，2019年占总营收的88.9%。

造影剂又称为对比剂，用于医学成像方面，可增加受验者影像的对比度，主要应用于心血管、肿瘤等疾病。目前造影剂主要分为X射线造影剂、磁共振造影剂、超声造影剂。

近五年司太立的营业收入分别为：6.96亿元、6.73亿元、7.11亿元、8.9亿元以及13.09亿元。其中能够明显看到，2016年是企业营业收入受挫比较严重的时间，2019年是其收入增速最快的时候，这个时间点其收入增速高达46.96%。

2016年企业内部产能受限，外部法规开始趋严，导致企业的营业收入受到较大的影响。2019年企业营业收入高速增长得益于和浙江台州海神制药合并财务报表。这种高速增长并不是因为企业自身的驱动所影响的。

近五年，其毛利率净利率变化不大，保持稳定的趋势。2019年以后，受益于产业集中度提升，产品质量提高，毛利率和净利率有望得到进一步提高。

从其近五年净利润和经营活动现金流净额的对比看，司太立的获现能力还是比较强的。2016年和2017年企业产能受限，这两年期间迅速优化，加快自身产能建设，合理分配资源，加大对上海司太立制剂工厂的建设，导致企业长期资本支出增加。

企业对上游的话语权主要看应付账款，其应付账款正逐年增多，一方面说明企业的产能在逐渐扩大，另一方面也反映出随着行业集中度的提升，企业对上游的话语权也在逐渐增强；对下游的话语权看应收账款，下游客户较集中，对下游客户的话语权相对较弱。

总结

未来司太立受益于这三点：（1、国家对于医药化工行业的环保安全整治工作迫使大量的小型原料药企业关停，行业集中度提升，市场竞争格局得以优化，行业资源倾向于头部企业。（2、随着人口老龄化的加剧，导致心血管疾病和肿瘤疾病增多。企业的营收也会随之增加。（3、司太立严格控制自身生产的产品，退货的产品越来越少，其次2019年企业顺利接受中国CFDA、美国FDA、欧盟EDQM、韩国KFDA及恒瑞医药、法国Guerbet等官方和客户审计，为其拓宽国内外市场打下坚实基础。

免责声明：本文所载的全部内容只提供给读者做参考之用，不作任何投资建议。且不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证！！

上一篇：自研自产自销的企业，是否配得上430亿市值的门

下一篇：央行发布整改通知，银行的结构性存款被“叫停