作者：功夫研究院 来源：功夫财经

功夫复盘：

周五出低点

行业挖掘机：

一、环保：国家绿色发展基金规模超预期，环保板块迎来双击机会（申万宏源）

二、拉芳家化：有望复制御家汇半年三倍的疯狂（浙商证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数222家，涨跌停比38：221，昨涨停今表现-5.90%，炸板率60%。根据各项数据量化出两市情绪温度为10，赚钱效应低迷

功夫研究院点评：调整力度超出了预期，不过低点大概率就在周五出现了。目前还是按照牛市的思维去看待，牛市多长阴，不能因为一根阴线就改了三观，这和熊市多长阳是一个道理。仓位轻的可以加大买入，仓位重的被套的，如果持仓的基本面不错且没有过大的涨幅就忍忍。持仓比较弱的在近期的泥沙俱下的行情中是个调仓的好机会。

（一）环保：国家绿色发展基金规模超预期，环保板块迎来双击机会（申万宏源）

两办环境治理意见落地推进，环保战略重要性不断提升

指导意见明确提出完善金融扶持，设立国家绿色发展基金。本次绿色发展基金的成立，是指导意见细节的落地，首期募资885亿，金额体量超预期，我们认为环保领域战略重要性不断提升，未来环境治理体系有望不断健全落地。

募集资金规模超预期，环保投资来源不断丰富

经历了2018年的去杠杆，大量优质环保公司被国企、央企控股，融资成本降低，依托大股东投资能力明显加强。根据统计，2020年环保专项债发行超过2400亿，在整体专项债中占比超过6%。本次大基金第一期募集资金中，财政部和长江沿线11个省市出资286亿元，各大金融机构出资575亿元，部分国有企业和民营企业出资24亿元，总募资885亿规模超预期。

重点投入长江经济带沿线，储备项目充沛

大基金首期重点投入长江经济带沿线摸索经验后，未来会拓展到更多地区与投资领域，同时初期大基金以项目投资为主，后续有望通过对优质环保公司的股权投资带动民营领域投资，环保龙头公司有望迎来业绩与估值的双击机会。

关注这些公司

本次大基金募集规模超预期，对未来环保领域项目与股权投资形成强力拉动，在细分领域有明显竞争优势的龙头企业有望迎来双击机会，关注水处理龙头碧水源，危废龙头浙富控股、高能环境、金圆股份、中金环境，以及固废龙头上海环境、瀚蓝环境、伟明环保。

（二）拉芳家化：有望复制御家汇半年三倍的疯狂（浙商证券）

御家汇半年三倍，将御泥坊从0到1做到第一梯队面膜品牌。

拉芳会是下一个“御家汇”吗？

品牌矩阵：日化收入占比9成以上，2018年涉足化妆品代理业务。作为国内的元老级洗护集团，拉芳2019年业务构成。

从公司战略角度而言，业务布局已由过去的全面尝试阶段转向了聚焦突破阶段，Q3有望在财报上看到公司在电商上的成绩。

公司正常年份的收入在10亿左右，利润约1亿上下。按照公司当前的目标，单纯电商的增量就有望让公司两年内达到约15亿的收入体量，公司有希望成为一个主品牌焕发生机，同时多品牌、多品类代运营也小有斩获的日化美妆企业。对标珀莱雅40亿收入/近5亿利润对应350亿市值、丸美20亿收入/近6亿净利润对应350亿市值，拉芳还带有一些品牌代运营属性，以15亿收入/10%利润率水平来对标，静态达到1/3~1/4的珀莱雅&丸美市值是值得期待的结果。

从市值以及横向相对估值角度，极有可能随着Q3电商业绩的显现而形成股价上的强催化。至少还有翻倍的空间。

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