通过近期不少市场数据，我们已经可以对于市场中机构投资者做一些梳理了，尤其是通过重仓股的公开，以及券商、公募基金、社保、QFII等操作收益，分析出他们的思路和风格，同时对于板块和市场交投影响的原因，以及一些值得股民借鉴的思路。

　　2019年证券行业的证券投资收益（含公允价值变动）为1221.60亿元，占比33.89%，为证券行业占比第一大的业务。而2020年一季度则发生了逆转，整体来看，2020年一季度券商全行业的证券投资收益为291.92亿元，去年一季度为514.05亿元，同比大幅下滑43.21%（37家上市券商中，仅有8家券商自营收入同比增加，29家券商自营收入同比下滑），一些券商自营业务（自营收入=投资收益+公允价值变动—对联营企业和合营企业的投资收益）甚至出现亏损，导致一季度净利润大幅下滑。

　　自营收入在券商总营收中占比下降至30%以内，被代理买卖证券业务（含席位租赁），即传统的经纪业务收入反超。中信证券、华泰证券、中信建投证券和中国银河等自营逆势增长，使得一季度的业绩表现亮眼而多达17家券商自营业务收入下滑幅度超过50%，10家下滑超过80%，财通证券自营业务甚至出现亏损。所以，在券商股选择时，这些因素是值得思考的，具体可参考《手把手教会选择券商股，行业分类与操作策略（名单）》中的总结。

　　究其原因，最关键的因素还是在于2019年春季攻势时是一个单边的拉升，2-3月份最为明显，几乎没有停歇；而2020年则是2月份反弹，3月份调整，这样一个起伏的走势，期间的风格热点差别大、切换较快，这才是导致一季度自营业务的差异。不过，随着4月份市场震荡反弹，5月上旬公布的券商4月份收入快报会有明显改善。

　　上市银行市值仍占A股总市值第一把交椅，共7.79万亿元，占市场总市值的12.25%，而相关上市银行仅36家，数量不到A股上市公司总数的1%。因此，如果大家看最新的一季报，银行股依然是国内大机构的压舱石，起到非常好的稳定作用。

　　而如果要问：每次牛市行情启动，最博人眼球的板块是什么？恐怕几乎所有A股投资者都会说：券商股。亦如A股市场俗语所言：“无券商，无行情”。作为A股行情风向标，券商板块无疑备受关注。不论是2006年—2007年的牛市，还是2014年—2015年的牛市，2019年春季行情中，券商板块都出现了数倍涨幅的个股。这其中的逻辑不难理解。受到牛市行情的刺激，大量的投资者开户进场，市场交投活跃，成交量明显放大。券商的佣金收入自然而然会大幅上升，伴随着券商股业绩的大幅改善，股价自然会出现上涨。

　　而金融三大行业（银行、保险、券商）的年报都是不错的，而一季报有了分化，保险板块明显是下降的，券商是有升有降，银行是稳定增长的，他们特点不同，但都有资金（游资、社保、险资、外资等）涉猎其中，选择了不同品种，相关规律在《金融三板块机会与两个硬核逻辑模式揭秘（名单）》中已经有过总结，而且几次局部行情中，都利用了券商的风向标作用，而类似银行、保险等都有中长期稳定增值特点，因此，可以给不同类型的股民以博弈机会，这样的功课还是很有必要储备的。

　　接下来，顺着思路，我们分析这一次基金的收益竟然超过了6000点牛市时，创了历史新高，基金为何这几年赚钱猛，而且社保等重仓股热点越来越鲜明，也做一个梳理和思考。

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