行情回顾：

近期乙二醇在原油近月逼仓的影响下，整体呈现宽幅震荡的走势。原油因罐容问题导致的逼仓，让市场对国内高库存的液体化工品的近月交割问题格外担忧，会不会出现上演化工品空逼多？前期我们对乙二醇的策略是布局多单（3300-3600布局乙二醇多单，均价3450附近；止损3200，目标位4200附近），在原油影响的下，该策略是否有效？

1.乙二醇供需边际的好转预期，让多头占据优势，但必须认识到乙二醇自身供需好转的驱动力很比较弱的（供应依然有进口压制，需求聚酯负荷好不到哪里去）。

2.成本端原油或是驱动乙二醇上行的核心动力。

对于第一点乙二醇供需边际好转，从上周的情况来看，这个驱动在增强。

供应端：

乙二醇整体开工负荷已经降至低位，5月份乙烯装置的停车检修，让负荷有望在低位维持。

另外，海外装置近期也开始陆续公布乙二醇的检修计划，从以往两年的情况来看，进口在5-6月份是会有所下降。

需求端的情况需求警惕。

聚酯方面，负荷在87%左右。目前聚酯利润还是挺好的，在有利润的情况下，聚酯企业短期无浓厚的停车降负荷意愿，意味着对PTA需求的有支撑。

织造和加弹：每到放假，每况愈下。

宏观经济不行，影响最为直接的就是终端市场，织造企业目前是国内订单不温不火，海外订单多受搁浅或者取消，又库存高位，企业生产意愿低落。

清明放假，加弹和织机降负荷明显，现在又开五一放假了，估计还是会上演降负荷的情形。

终端的弱势，会不会导致乙二醇需求端的崩塌式需要终端考虑的？

从目前的情况来看，暂时还不会传导至乙二醇，需要关注聚酯端利润和负荷变化情况，这些将对乙二醇产生直接影响。

从中长期的角度上，目前油价的确是低估的，后期减产落地以及疫情好转，对油价都是支撑，4月应该是原油市场最为黑暗的月份。但原油远月的大幅升水（上海原油09合约交05合约升水60%），让交易原油的性价比很低，而通过其他化工品来间接抄底则是一个不错的选择。

依然押注于乙二醇的供需边际好转，以及原油的上涨驱动（减产+需求逐渐好转），看多乙二醇。

（1）单边策略上，3200-3600布局乙二醇多单；止损3100，目标位4000以上。风险在于需求崩溃，乙二醇胀库抛货；原油持续震荡。

（2）9-1正套，目前-150，可以考虑买入。（点位仅供参考，不具有指导下，不作为投资依据）

（3）空PTA多乙二醇。这个对冲策略是目前来看比较好的一个对冲策略，可以对冲掉下游弱势。从2016年的情况来看，这个对冲从中长期的效果来看是很好的。首先，从中长期的角度来看，原油将带动化工品上涨，乙二醇波动性更强，因此涨幅会高于PTA；其次从目前的利润情况考虑，PTA行业利润很好，乙二醇煤化工亏得挺惨，如果上涨，PTA会因为高利润叠加供应过剩的问题，涨幅不及原油；乙二醇上涨幅度会更高。如果下跌，煤化工对乙二醇价格存在支撑。配比上2手PTA对应一手乙二醇。

另外，下周临近五一假期，周二结算估计交易所和各期货公司将提高保证金，需要警惕关注周二开始的资金离场对行情扰动影响。

风险提示：报告中的信息均来源于公开可获得的资料，我司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。

上一篇：沙特意外减产100万桶，原油能否摆脱跌势？PTA期

下一篇：关注塑料期货做空机会，押注需求步入淡季，行