美国已故经济学家加尔布雷斯在其名著《1929年大崩溃》中谈及股市崩盘时写道：“一只充满气的皮球一旦被捅破，就不会有条不紊的漏气。”

加尔布雷斯的这句话用在当下全球投资市场再恰当不过。美股、黄金、石油，所有市场的暴跌都是史诗级的，每个投资者每天都在见证新的历史（不是每个人都有如此的幸运）。

道指在北京时间19日凌晨，终于失守20000点，并再次盘中触发熔断机制。美国4月WTI原油期货收跌6.58美元，跌幅24.42%，创历史上第三大单日跌幅，接近我之前认为“根本不可能”的每桶20美元。最近10个交易日内，该期货价格暴跌56%，创1983年成立合约以来最大的连续10天跌幅。被认为避险资产的黄金也是一溃千里，跌破了1500美元。5月份交割的白银期货价格下跌72.3美分，跌幅5.8%，收于11.772美元/盎司，创2009年1月以来新低。

全球债市也被发泄式抛售，国债收益率从之前的喋喋不休到不断飙涨。美国10年期国债收益率一度跌破了0.5%的大关，创150年来的新低，但随即涨至1.25%以上。

市场这种自杀式的表现，已经无法用正常的思维去解释，一切过去的逻辑都被市场震撼的表现所颠覆，一切估值和模型在市场面前成了可笑的小丑。 表面上看，欧美正在经历一场可能引发全球大衰退的金融危机。而这背后，则是投资者对欧美等国能否抑制新冠疫情信心丧失殆尽。

很显然，这是一场由公共卫生危机引发的人类有史以来最可怕的经济危机和社会治理危机。不管政府做什么，市场都会以恐慌式的表现给予回应。如果四平八稳的应对，市场跳水；如果出狠招一次打光所有的子弹，市场以更大的恐慌回应。也就是，不管政府做什么，或者什么都不做，都会引发更大的恐慌。

在最恐慌的情况下，唯有现金才是最安全的选择，这也是为什么最近美元指数大涨的主要原因。 在市场面临最大的恐慌的情况下，美元才是最安全的。二战之后，这个定律到现在为止仍然在持续。

虽然欧美最近都出台了一系列非常规的措施应对疫情对经济的重大冲击。美联储动用了很多非常规武器，特朗普政府无所不用其极救经济。但残酷的事实是，新冠疫情由于前期的麻痹大意导致目前处在一个爆发的高峰期，全球感染人数已经超过了20万，美国感染的人数已经超过了1万人，三周之后欧美疫情能够进入平稳期已经是最最乐观的预计。

世卫组织已经悲观到认为很难预测疫情“拐点”什么时候到来。这也意味着，病毒对全球经济的毒杀还在继续，任何按照常规思维进行操作的逻辑都得被打脸。最不好的预计是，到今年9月份，病毒才会被彻底抑制，全球经济的秩序才会恢复。如此，则意味着，全球毫无悬念会进入一次大衰退。

全球市场都在恐慌，不幸之中的万幸是，中国已经基本控制住了疫情的蔓延，目前的主要任务是消灭存量，并尽可能恢复被疫情打乱的社会经济秩序。然而，这次疫情对全球经济的摧毁可谓空前。

欧美作为中国产品的主要出口市场，中东作为中国能源的主要来源地，在他们因为疫情而导致经济停摆的情况下，中国不可能独善其身。中国经济会受到这些地区“输入性恐慌”的影响。比如，A股，过去10年几乎就没有怎么涨过，这是否意味着，在欧美股市下跌的时候我们可以岿然不动。很显然不是，不管你过去10年干了什么，都不影响在这个时候其他市场引发的共振效应。下跌是必然的，只是下跌的幅度不像以前那么吓人，放到全球资本市场里，A股最近的表现还真不错。

从3月9日至18日，在美国股市多次熔断的岁月里，上证、深成指和创业板累计下跌10.1%、13.4%和13.9%，跌幅远远小于美股。当然，对于见惯了千股跌停等大世面的国人而言，大跌也没那么可怕。人民币最近也出现了下跌，大家也担心疫情对一直没有调整的中国房价产生实质性的影响。

那么，中国资产有没有可能成为全球的避风港，有没有必要抛售中国资产？答案是否定的。 不管欧美等国的疫情如何蔓延，中国最艰难的时刻已经过去这是不争的事实。 海外疫情对中国有影响，但目前中国是全球大国中最安全的，冷冻的经济已经重启，可以说，中国的很多经济指标已经触底，反弹的概率非常大。

先谈人民币，最近人民币兑美元下跌明显。 3月19日离岸人民币兑美元一度跌破了7.15的关口，创去年10月以来的新低。在岸人民币兑美元一度下跌815个基点报7.1075.但是，最近人民币兑美元的贬值并非人民币自身走弱，而是被迫贬值。

是因为全球对美元的需求加大，导致美元指数升值，美元指数3年来首次突破了102，美元的被动升值导致了人民币的被动贬值，并不是人民币本身出了什么问题。相对于其他货币，人民币仍然是最坚挺的货币之一。英镑则跌成了狗，跌到了1985年以来的最低点。

我个人的判断，美元的流动性短缺会逐渐解决，美元指数也会下跌，持有人民币仍然是一种安全的选择。今年如果没有疫情，人民币兑美元应该是升值而不是贬值。

再谈中国房子。有人说，中国房子和美国股市是过去10年全球最大的两个泡沫。现在，美股这个泡沫已经被捅破，那么，中国房子大跌的概率有多大？

首先我并不同意中国房价是全球最大的泡沫之一，一个国家的房价泡沫究竟大不大，其实在经济学和投资学中都找不到标准答案。我们说中国房地产泡沫已经说了10年了。

其次，中国房价其实区域差距很大，房价超高的城市在中国的比例不会超过10%，绝大多数城市的房价是合理的；

第三，中国房价未来出现波动是正常的，没有永远上涨的价格，一些城市出现房价的调整再正常不过。比如在过去两年多，被视为最坚挺的北京房价就出现了明显的调整，这很正常，因为的确太高了。但如果今年没有疫情，包括北京在内的一线城市的房价今年应该反弹。

第四，疫情对中国房地产并没有造成真正的冲击，因为需求总体上是存在的，但供给却在短期内因为停工而急剧减少。这意味着一些城市的价格甚至会在疫情后反弹而不是下跌。当然，如果疫情最终对中国经济造成了实质性的杀伤力，那另当别论。

最后，这次疫情，也对中国城市的治理能力进行了一次真正的压力测试和体检，疫情对中国各个城市进行了一次打分。相信这次疫情结束之后，中国一些城市的房价由于其治理能力得到了展示而继续上涨。比如，武汉，我认为武汉在疫情之后会加速进入中国一流城市的行列。这次大考，武汉人民付出了代价，但对武汉这个城市各个方面可以说得到了全方位的提升，武汉的未来值得期待。

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