美国逐步解封，汽油需求缓慢恢复

随着美国逐渐重启经济活动，积极推进复工复产，社会活动水平开始显著回升，带动油品需求回暖。根据 EIA 最新发布的周 度数据，多重数据指标显示美国油品需求，尤其是汽油需求的拐点或已到来。需求面回暖，叠加美国页岩油被动减产、OPEC+ 减产协议 5 月生效以及沙特上调官方售价等利好因素，近一周 WTI 原油期货价格重回 25 美元/桶关口，价格一度达到近一个 月的最高水平。随着美国提前解封，美国油品市场开始复苏？

下游汽油需求缓慢恢复

美国逐步解除封锁措施，汽油需求正在缓慢恢复。美国多数州已逐步开始重启经济活动，美国政府表示即使新冠疫情将造成 更多病例或死亡，美国也必须重启经济。居家令解除推动了原油供需基本面进一步向好发展，市场普遍预期疫情对原油需求 造成最严重破坏的时期已经过去。EIA 最新周度数据显示，截至 5 月 1 日当周，美国汽油消费量已连续 4 周录得增长，汽油 库存连续两周录得下降，当周减少 315.8 万桶，预期增加 49.6 万桶，库存情况显著好于市场预期。

根据 Platts 的数据，美国约 35%的汽油消费用于日常通勤，随着人们重返工作岗位，5 月份汽油需求预期将显著增加。截至 5 月 6 日，美国已有 23 州解除了居家令，这些州的汽油需求占美国汽油总需求的 41%，此外，还有 6 个州也或将在未来两周 内重启经济，这些州的汽油需求约占美国汽油总需求的 11%。根据 Rystad Energy 的数据，美国各大主要城市交通流量均开 始回升，无论是已经开始推进经济活动重启的德克萨斯州、弗罗里达州，还是居家令尚未解除的纽约州、伊利诺伊州、加州、 华盛顿州，都显现出上扬趋势。

此外，美国餐饮业也开始缓慢复苏。3 月中旬以来，疫情防控隔离措施使得大量餐厅选择关店或取消店内就餐服务，美国餐饮 业堂食人数经历了断崖式下跌，根据 Open Table 的数据，3 月下旬至 4 月底期间超过一个月的时间，美国餐厅店内就餐人数 日数据同比变化率为-100%，而进入 5 月以来，该指标开始缓慢上升。

中游炼厂端也显现复苏迹象

美国中游炼厂端也显现复苏迹象，根据炼厂炼油毛利过去几周的走势，下游汽油需求回暖带动炼油利润触底反弹，西海岸以 及中西部地区尤其明显。同时，EIA 最新周度数据显示，美国炼厂开工率和原油加工量均触底反弹，连续两周增长。而从航空 煤油和柴油的消费量及库存情况来看，目前没有明显大幅好转的趋势，需求回暖的速度相对迟缓。

全球原油需求好转，累库速度明显放缓，浮动仓储库存量率先开始下降。根据 Rystad Energy 预测，5 月全球原油需求将较 4 月上升约 6 百万桶/日，原油需求将经历 V 型反弹，不过 2020 年全年需求预计约为 88.7 百万桶/日，仍将较 2019 年下降约 10.9%，根据 EIA 数据，截止 5 月 1 日当周，美国原油库存增加 459 万桶至 5.322 亿桶，预期增加 775.9 万桶，虽然库存连 续 15 周录得增长，但原油库存增量远低于市场预期，累库速度明显放缓。随着原油远月升水幅度缩窄，浮动仓储库存在经历 了 4 月的快速增长之后开始回落。

全球城市逐渐解封带来需求回暖，叠加供应面美国页岩油被动减产、OPEC+减产协议 5 月生效等利好因素预计全球供应严重 过剩以及巨大的库存压力将有所缓解，有望带动油价企稳。受油价持续低迷影响，美国油气公司现金流紧张并下调资本开支 投入，美国活跃钻机数量从 3 月最高点 683 已经降至 325，跌幅超 50%，上周美国国内原油产量减少 20 万桶/日至 1190 万 桶/日，连续 5 周录得下滑，降至 2019 年 7 月以来新低。另外，美国多家油气公司已经申请破产。与此同时，OPEC+达成的 减产协议开始生效，5 月和 6 月将减产 970 万桶/日，沙特与俄罗斯为首的主要产油国已于 5 月 1 日开始减产，俄罗斯 5 月至 今产量已降至 875 万桶/日，接近减产协议中设定的 5 月和 6 月 850 万桶/日的产量目标。此外，根据沙特最新发布的 6 月官 方售价，沙特上调了销往欧美地区和大多数亚洲地区的原油价格。沙特提价也表明，随着经济逐渐复苏，原油需求正在改善。 不过，尽管供需基本面在持续改善，原油供应过剩的情况仍然存在，市场将在中长期寻找再平衡，关键仍然在于需求端的恢 复速度。

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