《投资者网》蔡俊

今年1月18日，申万宏源集团发布更换法定代表人的公告，新任总经理黄昊正式就任。这家由两个老牌券商重组而来的金融集团，管理层曾以原宏源证券的班底为主。

作为集团旗下最重要的资产，2020年上半年申万宏源证券实现营业收入92.4亿元，占集团总收入的69.02%。不过，申万宏源证券的股权质押业务频繁陷入诉讼，规模虽有压降，但计提也在抬升。

迎来新掌门，这家巨无霸金融集团能否抓住资本市场的新机遇，还有待观察。

拆雷股权质押

今年1月13日，申万宏源集团公告一起重大诉讼进展。事件起源于2017年，当时一位自然人以升华拜克（后更名“瀚叶股份”）股票作为质押标的，向申万宏源证券融资7亿元。一年后，该自然人违约，申万宏源证券与其对簿公堂。

根据法院判决，申万宏源证券胜诉，即自然人需向其赔偿本金、利息、违约金，合计7.84亿元；若自然人不履行义务，申万宏源证券可变卖其质押的3.34亿股标的。不过，截至今年1月19日，标的股票市值仅6.08亿元，与赔偿金额仍存在较大差额。

诉诸法庭追索股票质押欠款的情形，已多次在申万宏源证券上演。2020年10月，申万宏源集团公告另一起同类案件。同样的股票质押、同样的违约、同样的胜诉。故事最后，案件中自然人并未履行还款义务，随后申万宏源证券向法院申请强制执行。

股票质押业务，曾为申万宏源证券带来丰厚回报。不过，因为引发了一系列偿还风险，该业务已成了一个“雷”。

2018年，申万宏源证券的股票质押融资余额为436.83亿元，达到历史峰值。该业务的计提，计入买入返售金融资产减值准备，同期余额为4.63亿元。

2019年伴随股市震荡，股票质押业务频繁“爆雷”，申万宏源集团也多次公告相关诉讼。“拆雷”工作就此展开，最直观的结果是，申万宏源证券的融资规模压缩、但计提余额大幅抬升。

截至2020年上半年，申万宏源证券的股票质押融资余额为162.37亿元，较2019年度下降33.69%。买入返售金融资产减值准备，同期余额为8.03亿元。

报表中，股票质押业务与证券经纪、期货经纪、融资融券、投顾等，归为个人金融板块。因为2020年上半年行情上涨，申万宏源证券的证券经纪、期货经纪、融资融券等交易量也水涨船高，也带动板块收入。

2020年上半年，申万宏源集团营业收入为133.86亿元，其中个人金融实现41.26亿元，同比上涨10.14%。

对此，《投资者网》就股票质押的计提是否最终会减值，以及当年是否风控存在漏洞导致纠纷频繁发生等问题向申万宏源集团求证，对方未予置评。

中央汇金空降总经理

一则高管变动，或象征申万宏源集团的宏源系色彩，逐渐减淡。

2020年12月，申万宏源集团发布人事调整公告。原总经理徐志斌因工作变动辞去职务，原副总经理、财务总监阳昌云也一并辞去相关职务。

资料显示，徐志斌有过高盛集团、中国建银投资、宏源证券等金融机构任职经历。2015年，申万证券与宏源证券正式合并，组成申万宏源集团，实控人为中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）。此后，徐志斌先后担任副总经理、总经理职位。

根据管理层名单，除了董事长储晓明出身申万证券，包括徐志斌在内的申万宏源集团两任总经理，都来自宏源证券，并且都担任法定代表人。

无独有偶，离任的副总经理阳昌云也来自宏源证券，并担任申万宏源集团子公司——宏源汇智投资有限公司的董事长。中国裁判文书网显示，该子公司曾陷入多起劳动争议、合同纠纷。

而新任总经理黄昊，履任申万宏源集团前，任职于中央汇金。接任后，排摸申万宏源集团的内部情况成了黄昊的首要任务。除了传统证券业务，期货板块的异军突起，成了申万宏源集团的特色。

2020年上半年，申万宏源集团的其他收入为45.59亿元，占同期主营业务收入34.05%。一般而言，券商平台的收入主要由经纪、自营、资产管理、投资银行等板块贡献。申万宏源集团解释，其他收入由其他收益、资产处置、汇兑损益、其他业务组成。

具体明细中，大宗商品销售收入在2020年上半年高达42.88亿元，同比增长69%，来源主要靠期货子公司基差贸易规模增加。资料显示，申万宏源集团直接控股宏源期货，申万宏源证券则控股申万期货。

对此，《投资者网》就旗下期货子公司收入大增的原因向申万宏源集团求证，对方未予置评。

子公司人员纷纷调整

在申万宏源的体系内，很多重要业务被单独分拆成子公司。这些子公司，如投行的申万宏源证券承销保荐有限责任公司、咨询的上海申银万国证券研究所有限公司，都由申万宏源证券绝对控股。

近年来，这些子公司的高层，或空降人员或内部提拔，都进行了大面积轮换。

2018年，之前在中信证券投行部任职的张剑进入申万宏源投行子公司，随后正式执掌投行业务。入主之后，申万宏源投行子公司的分公司人员有过一轮大调整。2019年，上海、深圳等分公司对负责人进行更替，并新设广州分部。

在此之前，申万宏源重组后的投行板块风波不断。2017年至2018年，由其保荐的金桥信息因上市后业绩下滑，保荐代表人被上交所予以关注；之后保荐的拟IPO项目圣华曦药业，未通过IPO审核。

自上而下进行人员更替后，投行板块逐渐有了起色。根据Wind统计，2020年申万宏源投行子公司承销7单IPO项目，2019年度为3单；IPO承销收入方面，2020年实现3.18亿元，2019年度为1.35亿元。

另一家咨询子公司，2020年也进行了人员调整。当年3月，周海晨被任命为申万宏源研究子公司的总经理。资料显示，周海晨为内部提拔，此前曾多次获得新财富奖项。

研究子公司产生的收入，被纳入机构服务及交易板块。2020年上半年，申万宏源集团机构服务及交易业务的收入为73.88亿元，同比上涨53.62%。

不过，2020年11月，申万宏源证券因发布报告过程中，未对发表在认证公众号上的报告进行质量控制、合规审查，被上海证监局出示责令改正的监管函。对此，《投资者网》就改正情况向申万宏源集团求证，对方未予置评。（思维财经出品）■

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