复盘03年的萨斯期间，交通运输行业影响较大。

17年过去了，我国的经济结构发生了根本变化。

民航机队

2000年初，我国的宏观经济是世界工厂打基础阶段；2020年的今天，我国已经成为世界第二大经济体，这是体量的不同。

2003年经济增长虽然受到一定的影响，但是年底经济增幅依然保持了两位数。从经济结构来看，03年处于温饱型结构，消费占据经济总量不为42%；2019年我国的第三产业跃升为54%，其经济总量也不可同日而语。

经济结构

交通运输业，是第三产业的重要组成部分。通过复盘当年的趋势，对于后期行业走势有一定的指导意义。

1、 民航市场疫情对比

A:今年疫情影响

历年来，春运是民航市场的旺季。2019年受MAX停飞影响，2020年春运期间运力增幅为7.6%，而客源增幅为8.4%，所以节前客座率出现明显上涨。

根据交通运输部的数据，春运前12天民航共承运旅客2683万，运力增幅小于客源增幅。

根据春运经验，节后高峰将会集中于年初四到初六，但今年因为疫情影响，民航承运人数仅为73万人次、61万人次、52万人次，同比下降为63.7%、70.2%、74.5%；

飞常准数据显示，航班取消达到了40%以上。

取消班次

B复盘萨斯期间

回顾30年萨斯期间客源走势，03年4-6月旅客成晕了同比下降为25%、71%、50%，疫情得到控制后第三季度需求恢复迅猛，第三季度旅客成晕了增速超过了15%，有个需求压制集中释放的现象。

结论：复盘对比发现，萨斯期间影响大，消退快客源恢复迅速的特点；2020年的疫情虽然传染性更强，但是对比03年相对集中，控制比较得当。按照历史痕迹，完全可以预判，一旦疫情平息，客源将会出现爆发性增长。

2、 成本控制思考

今年春运节前特征显示，民航运力供给已经确定性降速，油价和汇率影响将会偏正面。

（1）从行业运力角度来看，737 MAX停飞于CCAR-R5约束力度不减，座位供给将会受到抑制。中期需求一旦释放，将会带来收入的上升。

（2）经营成本将会受政策性输血。首先航空公司将免缴民航发展基金，规模越大成本红利越多。国航可以节省12亿、南航将节省15亿，这对于收入下降有一定的缓冲。

从国际油价来看，随着全球经济疲软，以及疫情对国际需求的影响，今年油价有望保持低位，这也会给航司带来一定的成本下降。

（3）汇率影响，降低汇兑损失。过去的2019年，人民币对美元汇率从6.8贬值到7附近，三大航的汇兑损失就达到了15-20亿的损失。2020年，随着贸易环境的改善，汇率出现大幅贬值的概率大大降低。

结论：从成本支出来看，民航企业将会收到政策和宏观利好支撑。企业的经营为开源节流，目前节流方向利好不断，随着疫情对经济的影响不断加深，国家一定会出台更多利好企业的政策输血。比如03年，航企就受到过政策性拨款支持。

如今的交通板块，是服务业的重要组成部分，可以越策后期的力度会强于03年期间。

3、 国际航班经营压力

从机场数据来看，除夕前需求旺盛；除夕后，航班大量取消。

春运期间变化

国际航班受疫情影响较大，复盘埃博拉国际疫情来看，短期利空国际航班持续性较强。

2015年1月6日美国宣布马里游客抵达美国不再接受强化安检，这已经距离12月5日马里最后一命埃博拉患者康复后，事件过去了整整一个月。

因此国际其他经济体合适恢复我国国际直飞航班，这还需要进一步的观察。

对比疫情的影响，国际航班影响大于国内航班。不排除疫情恢复后，国际运力挤压国内航线供给的局面，这对于未来国内航线的机票价格形成一定的挑战。

4、 货运市场复盘

复盘03年疫情影响，货运市场受到了正向刺激。尤其是快递市场，03年是新快递业务的起点。主要特征是在线销售的崛起，带动了货运市场的高增长态势。

非典时期：2002年是中国电商的培育阶段，淘宝、京东还没有从事电商业务，全国的快递业务量仅仅为1.3亿件。2003年非典爆发，直接改变了国人的购物习惯。当年快递业务量同比增幅为23%，之后开启了货运市场黄金发展阶段。

货运市场行情

短期来看，春节之后快递带动货运量恢复正常水平。疫情的发酵，只会刺激需求的增长，可能是爆发性需求扩大。会出现供需不匹配的局面，运价必然出现增长。

长期来看，货运会在快递带动下率先走出收入增长。

民航飞机

结论：货运收入将会弥补航司客运收入下滑的局面，重点关注货源地的流通趋势，运价的提高将成为行业共识。

综合来看，复盘疫情影响，有以下预判：

随着疫情的发展，目前感染人数和疑似数据都在下滑。从数据分析来看，传染的拐点已经出现。

从宏观角度来看，第三产业在经济中的地位不可忽视。国家会出台一定的政策帮助企业度过难关，民航业也会随着疫情的控制而触底反弹。

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