日前，珠江啤酒发布了2019年度业绩快报，净利增速略有放缓，这也是国内首家啤酒上市公司交出的2019年答卷。

公告显示，2019年，珠江啤酒实现营业总收入接近42.44亿元，与去年同期40.39亿元相比，增长5.06%；归属于上市公司股东的净利润约为4.96亿元，相较于2018年3.66亿元，增幅在35%左右。

对此，珠江啤酒方面表示，面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，公司坚持稳中求进工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，巩固“三去一降一补”成果，增强企业创新主体活力，提升产业链水平，围绕“一深化、一提高、一促进”的工作思路，统筹推进啤酒酿造产业和啤酒文化产业“双主业”协同发展，促进企业高质量发展之路走深走实，2019年较好地完成了各项目标任务。

值得关注的是，珠江啤酒本次披露的业绩与在2019年第三季度报告中所做的业绩预告，并不存在差异，基本符合各方预期。

对此，国金证券在研报中指出，珠江啤酒2019年全年收入增长5.06%，实现了稳中有进的成长，预计珠江啤酒收入增长核心仍由啤酒业务带动，大概率实现量价齐升。

从销量来看，预计珠江啤酒的啤酒销量2019年全年实现同比微增，其中珠江纯生和拉罐产品增长最为明显，推动产品结构持续优化，促使珠江啤酒的产品不断向中高端价值链延伸。

而从吨价来看，预计珠江啤酒的啤酒吨价提升3-5%，超过3200元/吨，且预计珠江啤酒的啤酒文化产业等其他业务也实现了可观增长，“双主业”携手助力珠江啤酒实现高质量发展。

由于产品结构得到持续优化，虽然珠江啤酒2019年收入增幅仅为5%，但是，净利增长幅度却在27%左右。

国金证券在研报中预计，珠江啤酒运营水平和智能水平持续提升，其中吨啤酒三大费用率大概率同比下降，生产环节从采购、能耗到运输全面优化；同时，珠江啤酒通过多项智能系统提升管理运作效率，提高风险管控能力。“长期来看，珠江啤酒坚持提质增效成果显著，通过深化营销改革、坚持科技创新发展、提高管理效益等措施盈利能力不断提升。”

数据显示，2019年前三季度，珠江啤酒实现营业收入约为34.88亿元，同比增幅为5.47%；归属于上市公司股东的净利润约为4.54亿元，同比增幅在43%以上。

《五谷财经》粗略计算一下，与2019年前三季度相比，2019年第四季度珠江啤酒的收入增幅依然平稳，但是，净利却在同比下滑之中。

为什么呢？

对此，国盛证券在研报中指出，2019年第四季度受益于华南地区天气干热，珠江啤酒的啤酒销量较同期略升。

然而，由于2019年9月补缴了18亿元左右的土地出让金，2019年第四季度珠江啤酒的利息收入相应减少，这也是其全年净利增速放缓的主要原因。

不过，国盛证券在研报中表示，如果扣除该因素（利息收入减少）后，预计珠江啤酒2019年全年净利同比增长40%左右。

1月20日，珠江啤酒董秘、财务总监朱维彬和证券事务代表王建灿出席了投资者关系活动，透露有推出新产品计划，并将通过推新品促进产品均价提升。

作为区域性龙头啤酒企业，珠江啤酒在区域渠道拓展和产品升级层面仍然具备潜力，预计珠江纯生占比将进一步提升，且珠江啤酒已经储备了珠江0度系列的升级产品，量价齐升的趋势仍将延续。

据悉，2020年，珠江啤酒上市了4.5元/瓶的升级版 “珠江0度”，并欲将其和8 元/瓶的升级版“黑金纯生”，打造为分别主攻中端和高端、流通和餐饮的大单品。

不过，中金公司也提醒投资者，升级版“珠江0度”尚处培育期，其对盈利能力提振作用或在2021年才能开始体现。

同时，珠江啤酒正将其流通渠道优势进一步复制到全省，稳步扩张餐饮渠道，丰富应用场景；另外，珠江啤酒也在不断改善省外薄弱市场的盈利能力，做精做细市场。

“我们长期看好在啤酒行业结构升级的大趋势，以及珠江啤酒提质增效的大方向下啤酒主业盈利能力持续提升，实现啤酒酿造产业和啤酒文化产业双主业携手发展，强化公司的行业竞争力。”国金证券在研报中称。

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