继美股的多次暴跌和熔断后，近期在美股上市的中概股再度成为市场焦点，原因无他，均是因为“造假”。

目前瑞幸咖啡自爆造假尚未尘埃落定，好未来也加入“自爆造假”行列，同时爱奇艺遭遇两家做空机构夹击，跟谁学高管被也做空机构质疑。中概股究竟怎么了？

瑞幸咖啡造假引爆中概股

早在今年1月31日，以做空中概股闻名的大空头浑水发布了一份对瑞幸咖啡股票长达89页的做空报告，报告中指出，瑞幸平均每店货物数据在2019年第三季度虚增69%，在2019年第四季度虚增88%。同时还指出，瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上，尤其是在分众传媒上的支出。但这一指证遭到瑞幸咖啡否认。

4月2日晚间，瑞幸咖啡称，自查发现公司首席运营官刘剑财务造假，牵涉约22亿元交易额。在当天美股开盘前，瑞幸咖啡股价就出现雪崩，最高跌逾84%。在开盘后，瑞幸咖啡开盘即熔断，20分钟内连续三次触发熔断，盘中至少六次暂停交易。有媒体报道，美国已有多家律所对瑞幸咖啡提起集体诉讼，控告瑞幸作出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。

4月3日中国证监会也就瑞幸咖啡造假就行回应，证监会表示高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。并表示不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。

除了证监会的发声外，中金公司也就瑞幸咖啡造假事件进行回应，并表示，“我们已关注到此事，会密切留意。”这是因为作为瑞幸咖啡承销机构之一的中金公司在年初浑水发布做空报告后，中金公司还发布了《匿名沽空指控缺乏有效证据》，文中称浑水做空指控缺乏有效证据，瑞幸收入不存在造假。

4月7日，瑞幸咖啡盘前宣布停牌，但并未公布具体复牌和消息公布时间。瑞幸咖啡目前股价为4.39美元/股，较自爆造假前26.20美元/股的收盘价，在短短几个交易日里股价足足跌去83.24%。如果以1月17日股价最高点51.38美元/股计算，瑞幸咖啡跌幅高达90%，市值蒸发过百亿美金，约合人民币780亿元。

做空中概股并不罕见

继瑞幸咖啡震惊金融圈后，爱奇艺、好未来、跟谁学等在美股上市的中概股也受到做空机构的造假指控。好未来也曾在2018年表示浑水的指控存在恶意解读，但是在4月8日，好未来公告称在公司例行的内部审计过程中，发现部分员工存在夸大销售额的违法行为。

不止好未来，4月7日晚间，做空机构浑水通过推特宣布，正在协助另一家做空机构Wolfpack Research，对爱奇艺进行全面研究。当晚Wolfpack Research发布爱奇艺做空报告，认为爱奇艺夸大了收入规模，还夸大了费用以及为内容、其他资产和收购交易支付的费用，这样做的目的，是“消耗”夸大的收入带来的现金。不过市场普遍认为，相比浑水做空瑞幸丰富而翔实的证据，Wolfpack的这份报告不论是完整度还是严谨度上都差距巨大。爱奇艺也在当晚发表公开声明，全盘否认了Wolfpack的做空行为。

“围剿”中概股并不罕见，外国做空机构就曾对恒大、奇虎360等中概股就进行过猎杀。而从2011年3月开始，以浑水为首的外国做空机构就多次针对涉嫌造假的中概股发布亦真亦假的做空报告。根据不完全统计，截至2011年底，已有近50家中概股企业，因被指责财务造假而惨遭停牌或退市。

对于如何中概股屡屡成为机构狩猎的对象，美港资本创始合伙人张李冲介绍，由于美国和香港的上市规则简单，时间成本较低，中国有很多公司尤其是互联网公司选择在境外市场上市，而互联网公司模式新颖，没有足够的财务支撑，更加容易成为做空者的攻击对象。

私募排排网未来星基金经理夏风光也介绍，在利益的驱动下，资本市场作假是屡见不鲜的。美股市场和A股市场的交易规则，交易制度，以及法律法规方面区别很大，做空机制也很完善，不仅是融券做空，而且还有个股期权工具，也有类似于专门财务打假这样的做空机构存在。所以部分财务作假，甚至是财务不严谨的上市公司都有可能成为被狙击的对象。

沪上某私募基金经理也表示，美国投资者大多对中概股对应公司并不了解，如果做空报告起作用的话，其它投资者容易跟风，做空也更容易成功。其实这条对于任何在美国上市的非美国本土公司都是一样的。另外，多空基金在美国存在多年，其实经常有做空标的，只是中概股被做空时候，国内报道才相对多一点。

中概股至暗时刻有争议

也有声音认为，瑞幸咖啡的造假将影响中概股的投资价值，更有投资者认为中概股将迎来至暗时刻。对此，美港资本创始合伙人张李冲表示，做空是市场正常的组成部分，有利于市场的净化，并不存在至暗时刻。

以上沪上私募基金经理则表示，在目前的环境下，美股本身还处于前期下跌的恢复之中，中概股的自身环境也不理想，因为传统美国投资者喜欢稳定分红的股票，而目前的中概股大多是不分红的科技类标的。中概股之后看能不能砸出坑，有坑的情况下，还需要看美股能否站稳，以及舆情对中概股有没有转向。

也有持悲观态度，淳石资本执行董事杨如意就表示，接下来中概股会被针对，上市难度加大，估值下降是肯定的，还会导致PE、VC、创业者快速割韭菜这个模式的破坏，影响到国内PE、VC以及他们的LP，可以说是重大负面的影响。最大会造成这些LP长期难以变现，投资亏损。

近期频繁爆雷的中概股，美国汇盛金融陈凯丰在参加投资者问答节目时表示，中概股里面有好有坏，中概股爆雷之后，以后投资人在选择中概股上会要求越来越严格。

也有私募将投资聚焦至A股与港股，认为中国的资产，无论是A股还是港股，在全球范围内比较来看相对优势更加明显、性价比更高。东方马拉松就表示，A股和港股的整体估值，现在即使不是底位也一定是在低位，部分优秀公司的投资价值更加凸显，我们态度坚定而明确：除了保留少量现金为了波动回撤管理和流动性管理目的外，坚定重仓买入，甚至满仓！

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