道琼斯工业指数出现自上世纪30年代以来最好的两周表现，这一戏剧性的反弹让很多投资者面对一个令人困惑的现实：股价飙升，经济陷入困境。

  在过去近一个月的时间里，花旗美国经济意外指数和道指的负关联度达到了近85%。

  别和美联储作对

  这一上涨可以暗示，很多人都在为公共卫生事件危机缓解后迅速复苏做准备。标准普尔500指数(S&P 500)上周上涨了3%，纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)上涨了6.1%，原因是投资者纷纷涌入飙升的科技股。道琼斯指数和标准普尔500指数今年以来的跌幅仍超过10%。许多投资者都认为，推动股市反弹的最重要因素是美联储(Federal Reserve)的大规模刺激计划，以及一些财政刺激的努力，此前美联储将利率下调至接近于零的水平。因此，当经济陷入衰退时，美联储是股市反弹的根本原因。美联储还推出了购买美国国债和抵押贷款支持证券的大规模计划，而白宫签署了大约2万亿美元的刺激方案，这也是美国历史上最大的救助方案。

  对一些投资者来说，在美联储出手干预后做空股票并不划算。刺激计划引发了投资者对错失良机的担忧，毕竟很多投资者至今还在为错过2009年之后的行情而感到可惜，这让许多人有信心重新启用近年来最流行的一些策略，即逢低买入，大举买入大型科技公司的股票。

  有数据显示，美国大公司第一季度的收益预计将较上年同期下降近15%，这将是2009年以来的最大降幅。尽管如此，随着数据变得黯淡，投资者一直在买进股票，将道指从3月份的低点涨至30%。这与股市历史上最动荡的3月份形成了鲜明对比。

  分析师也在审视今年糟糕的盈利预期，并预测明年第一和第二季度的利润增长。公司收益预计在2020年第二季度下降27%，然后反弹。摩根大通公司(JPMorgan Chase&Co)定量及衍生品策略全球主管马克•科拉诺维奇(Marko Kolanovic)一直在分析全球范围内公共卫生事件蔓延的大量数据，研究住院率和医院床位等资源。他谈到与美联储作对通常是一场失败的战斗。科拉诺维奇在最近的一份报告中说，美联储的最新举措强化了市场对资产价格全面复苏的看法。关注未来收益和经济发展的投资者实际上是在‘对抗美联储’，而这在历史上一直是一个失败的决策。

  不少业内人士认为当下过于乐观的态度“不可取”

  其他分析人士说，这种做法可能有局限性。例如，美国政府一项3,500亿美元的小企业贷款计划已经耗尽了资金，凸显了议员们面临的巨大挑战，以及支持经济和保持美国人就业所需的巨额现金。如果公司不裁员，这类贷款是可以免除的，但美国国会议员最近一直难以就下一轮公共卫生事件紧急援助达成一致。

  尽管经济刺激计划的资金发放，但是中央银行和政府的措施并不能改变人们的行为，也不能迫使人们离开家，去餐馆吃饭，去商场购物，去看电影。这导致一些分析人士说，经济复苏的时间可能比许多人目前预期的要长。“再过多久你和我才能舒服地再次去听音乐会？”太平洋资产管理公司(Pacific Asset Management)的高级董事总经理多米尼克•诺兰(Dominic Nolan)说。该公司管理着大约120亿美元的债务。“政府项目并不能真正起到帮助作用。”诺兰说，在美联储(Federal Reserve)最近采取行动后，他最近买进了投资级公司的债券。

  一些投资者仍然感到焦虑，因为债券市场发出了更为谨慎的信号。随着股市上涨，投资者继续买入政府债券和黄金等传统上安全的资产。随着债券价格上涨，10年期美国国债收益率已从3月中旬的1.26%降至0.655%，而黄金价格上周也触及了七年多来的最高水平。传统上高风险和安全资产的同步上涨表明，许多人仍担心经济会持续低迷。投资者也将股市的一些角落视为藏身之地，纷纷涌入近年来推动股市走高的科技宠儿。“在某种程度上，纳斯达克就像一个安全的避风港，”畔互资产管理公司的任建新说。FBB Capital Partners的研究主管迈克•贝利(Mike Bailey)表示，这似乎是一种“捏住鼻子，闭上眼睛，然后买入”的情况。“尽管会有大量的经济数据出炉。”贝利先生说，他对“股市因坏消息而上涨”的现象感到惊讶。

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文章来源:智通财经网

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