划重点

新股申购：财富趋势（787318）、湘佳股份（002982）、万泰生物（732392）

A股大势研判：市场如期反弹，仍可持股待涨

行业热点：家电：受累疫情冲击，格力电器一季度净利预降七成

港股动态：港股延续升浪，上方压力渐现

市场如期反弹，仍可持股待涨

昨日市场高开高走，大宗主力以及北上资金流入，释放积极信号，做多势头明显。短期来看，市场走势和投资预期都在重新升温，有利于支撑反弹。在操作上，仍可谨慎持股，静待反弹为宜。

市场回顾

昨日两市小幅高开，在RCS、黄金、互联网等带动下，指数稳步攀升，成功站上2800点，高位稍作整固，午后继续拉升，收在高点附近，个股涨多跌少，赚钱效应明显。沪指高开高走，重返5日均线，伴随趋势好转，仍可继续看多。板块方面，行业全线飘红，电气设备、互联网、半导体等领涨。大宗主力以及北上资金流入，释放积极信号。短期来看，情绪有所恢复但是并不极端，综合多种因素，反弹有望持续。因此，在操作上，仍可持股待涨，不过在30日线附近可能还有反复，但未来突破概率较大。

市场研判

从行情性质看，前几周的反弹，很大程度上是对前期急跌“矫枉”的过程，若没基本面配合很难回到过去。当前时点，仍处方向、主线模糊阶段，基本面的逻辑尚未主导市场。其次，海外市场风险同样余音未了，美股反弹未尽，但受疫情、基本面等冲击，前景依然堪忧。上述两个因素都在等新变局，市场运行格局通常是先修预期（兑现），后转为震荡市，中期来看，无论时间还是空间层面，或仍对多方不利。

3月底以来，市场震荡上行，但行情性没有本质变化，是原趋势（下行）中所做出的反弹。值得注意的是，相比其它指数，上证50走势对浪型的刻画可能更加清晰，既走的是四浪，反弹虽未结束，但看内部结构属于前长后短，因此上行空间或有限，纯博反弹资金届时需要注意，往前看，如果走出五浪，后面大概率还有新低，因此，一旦反弹结束还需尽快离场。

后市策略

市场如期反弹，做多势头明显。短期来看，市场走势和投资预期都在重新升温，有利于支撑反弹。在操作上，仍可谨慎持股，静待反弹为宜。

计算机：上海市发文，促进在线新经济发展。关注入选工信部十大互联网平台的相关公司和在线办公软件龙头

餐饮旅游：黑龙江、南昌、厦门等地出台旅游业扶持政策，短期重点关注疫情后阶段行业复苏的投资机会

农林牧渔：近期饲料企业相继发布提价通知，中长期关注优质龙头公司

家电：格力电器：预计一季度净利润同比下滑70%-77%。疫情影响终端市场销售，后续营收、利润有望逐季改善

锂电池：恩捷股份预计一季度净利润同比下降25%-38%。后续关注疫情变化及电动车销售情况

采掘：盘江股份2019年净利同比增长15.45%，拟10派4元。利润增长高于营收增长，按最新公告分配预案股息率达到7.37%

医药：艾德生物2019年净利润1.35亿元，同比增长6.89%。肺癌产品保持稳健增长，新产品独占市场优势明显

1、计算机

近日，上海市发布《促进在线新经济发展行动方案（2020-2022年）》。《文案》要求聚焦一年，着眼三年，集聚优势资源，围绕重点领域打造四个“100+”，到2022年末，将上海打造成具有国际影响力、国内领先的在线新经济发展高地。

点评：1、在线新经济是借助人工智能、5G、互联网、大数据、区块链等智能交互技术，与现代生产制造、商务金融、文娱消费、教育健康和流通出行等深度融合，具有在线、智能、交互特征的新业态新模式。2、建议适当关注入选工信部十大互联网平台的相关公司和在线办公软件龙头。

2、餐饮旅游

黑龙江、南昌推出旅游业扶持政策，厦门出台“11条”助旅游会展住宿餐饮业恢复。

点评：一季度旅游行业业绩普遍大幅下降，但市场已经有比较充分的预期，短期逻辑仍然重点关注疫情后阶段旅游行业复苏的投资机会，多省颁布政策刺激消费，短期可能刺激行业复苏。但海外疫情仍然存在券极大的不确定性，国内仍需保持谨慎。

3、农林牧渔

据行业媒体饲料行业信息网报道，4月13日起正大康地、大北农、中粮、安佑等饲料企业对相关饲料产品提价。

点评：由于原材料成本上升，近期饲料企业陆续对饲料产品进行提价。从行业基本面来看，饲料行业属于存量博弈市场，板块内部分化显著，且非洲猪瘟疫情预计将加速产业洗牌的进程。随着生猪存栏逐步回升，饲料需求增长有望带动行业业绩增长。中长期角度，建议逢低关注行业中优质龙头公司。

4、家电

格力电器公告：公司预计1季度营收207亿元-229亿元，归属于上市公司股东的净利润13.3亿元-17.1 亿元，比上年同期下降70%-77%。

点评：受新冠疫情影响，2020年第一季度，空调行业终端市场销售、安装活动几乎无法开展，公司及上下游企业不能及时复工复产，导致公司收入、利润较上年同期显著下降，预计随着2季度经济逐步恢复正常，公司营收、利润将逐季改善，建议适当关注。

5、锂电池

恩捷股份2020一季度公司预计实现归上市公司净利润约1.32-1.59亿元，同比下滑25-38%，其中非经常性损益较少。

点评：预计原有业务实现净利润约0.2亿元，同比增长约18%。估算上海恩捷隔膜业务一季度同比下滑30-40%。一季度上海恩捷出货约1.2亿平，同比下滑28%，因疫情影响国内大客户需求下滑。建议关注疫情结束及电动车销售情况。

6、采掘

盘江股份披露年报，公司2019年实现营业收入64.58亿元，同比增长6.04%；归属于上市公司股东的净利润10.91亿元，同比增长15.45%。基本每股收益0.659元。公司拟10派4元。

点评：公司业绩经营绩效持续提升，利润增长高于营收增长，按最新公告分配预案股息率达到7.37%，具有相当吸引力。公司地处西南地区，在煤炭运营方面具有地域优势，建议逢低关注。

7、医药

艾德生物发布2019年报，2019年全年实现收入5.78亿元，同比增长31.73%，归母净利润为1.35亿元，同比增长6.89%，2019年公司计提股权激励费用约3，539万元，剔除此影响，2019年归母净利润为1.71亿元，与2018年同口径相比增长34.73%。

点评：肺癌9基因（PCR）今年以来持续进行进院、报价、推广等市场工作，单价较高，将带来产品结构调整，预计2019年9基因产品收入占比提升较快，未来占比还将持续提升，成为公司肺癌的重要产品。新产品BRCA检测试剂盒（NGS）同样处于市场推广早期阶段，作为奥拉帕利Lynparza的伴随诊断试剂盒，目前仅有艾德一家获批，独占市场优势明显，公司将其作为妇科肿瘤重要切入点，带动相关产品（HER-2检测等）进院，为业绩带来增量贡献。预计20-21年利润为2.21亿元、2.98亿元。

（平安证券财富顾问中心：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平、崔威）

平安证券3月份外贸数据点评：进出口的短暂改善难以持续

出口方面，海关总署的发言人表示，外贸新订单减少等问题开始逐步显现，预计3月份出口增速属于短暂回升，4月份出口增速将重回下行态势。

进口方面，国内经济将在二季度开始反弹，这有望带动进口增速继续改善。但海外不同国家经济体的经济停摆程度存在差异，进口增速难以持续改善。

中信证券：积极配置迎接市场拐点！三大动力推动二季度A股上行

A股见底的三大信号(外部市场信号、国内流动性信号以及政策信号)近两周已经陆续验证，随着经济/企业盈利数据的陆续落地，市场短期最后的扰动因素也将落地。在全面调研和评估疫情对经济的实际冲击后，预计政策定调会更加明朗和积极，两会前后政策力度会更强。

预计市场底部拐点在各项经济数据落地后将得到确认，全球资金的再配置、产业资本入场以及国内经济恢复将共同驱动二季度市场上涨。

平安证券3月份外贸数据点评：进出口的短暂改善难以持续

【事项说明】

2020年4月14日，海关总署公布了2020年3月份外贸数据：3月份，我国出口同比增速-6.6%（前值-17.2%）；进口同比-0.9%（前值-4.0%）；贸易差额199亿美元（前值-80亿美元）。

【平安观点】

1、积压订单陆续交付，出口增速跌幅收窄

3月份我国出口增速-6.6%，较1-2月份跌幅收窄10.6个百分点，好于市场预期的-12%。3月进口同比-0.9%，好于市场预期的-7.9%，降幅较1-2月收窄3.1个百分点。3月份进出口增速双双边际改善，贸易平衡由前2个月的逆差转为顺差，带动一季度整体贸易呈现小幅顺差。导致3月份出口增速边际改善的主要原因在于随着我国复工复产的推进，前期因延期复工积压的出口订单陆续交付。

分国家来看，除东盟外，对其它主要贸易伙伴出口增速呈现不同程度的负增长，但皆好于1-2月份出口增速。具体来看，3月份对美国出口增速为-20.8%，比1-2月份回升6.6个百分点；对日本出口增速为-1.4%，比1-2月份回升23个百分点；对欧盟出口增速为-24.3%，比1-2月回升5.7个百分点；对中国香港出口增速为-12.6%，比1-2月回升7.8个百分点。从PMI来看，各国3月份PMI较2月份出现不同程度的恶化，这说明各国出口的边际改善并非源于外需的变化。对东盟出口增速为7.7%，比1-2月份回升13个百分点，是唯一一个保持正增长的贸易伙伴，东盟成为我国第一大贸易伙伴。

从产品类型来看，2020年一季度我国加工贸易下滑较快，一般贸易优于整体。一般贸易进出口占我国外贸进出口总值达到60%，产业链更长、附加值更高、更能反映企业自主发展能力的一般贸易下降幅度低于总体。

2、东盟成为我国第一大贸易伙伴

今年一季度，我国与东盟进出口贸易显著好于外贸整体。受英国脱欧以及欧盟经济不景气的影响，东盟取代欧盟成为我国第一大贸易伙伴。根据海关总署的表态，如下几个因素导致欧盟位次的提升：其一，今年一季度我国与东盟集成电路进出口大幅增长，拉动我国与东盟外贸整体增长了3.3个百分点。作为全球半导体产业链中的一部分，我国与马来西亚、新加坡、越南等东盟国家集成电路进出口贸易日趋紧密。其二，我国与东盟的能源合作与贸易提速，拉动我国与东盟外贸整体增长1.7个百分点。其三，对越南、马来西亚进出口发挥“龙头”作用，拉动我对东盟外贸整体增长5.6个百分点。其四，中国-东盟自贸区升级《议定书》全面生效，在原产地规则、贸易通关规定、服务贸易、投资领域等方面都降低了门槛，进一步释放自贸区实施的红利，有力促进了农产品贸易发展。

3、内需修复支撑进口改善

3月份进口增速同比-0.9%，好于市场预期的-7.9%，降幅较1-2月收窄3.1个百分点。随着国内工业生产和居民生活逐步恢复，国内市场潜力逐步释放，内需回暖支撑进口增速改善。此外，随着中美第一阶段经贸协议的逐步落地，大豆、猪肉、棉花等商品自美进口增长迅速，也对我国进口形成一定支撑。一季度，自美进口农产品355.6亿元，增长1.1倍。其中，进口大豆781.4万吨，增加2.1倍，价值218.8亿元，增长2.1倍；进口猪肉16.8万吨，增加6.4倍，价值30.4亿元，增长16倍；进口棉花12.4万吨，增加43.5%，价值15.9亿元，增长17%。

4、展望后市：出口增速仍将承压，进口增速震荡改善

短期展望，出口方面，海外疫情仍在蔓延，IMF在4月9日的年会致辞中表示，2020年全球经济将陷入衰退，世界贸易组织也预测今年全球货物贸易下滑较大，这会压制我国的出口增速。海关总署的发言人表示，外贸新订单减少等问题开始逐步显现，预计3月份出口增速属于短暂回升，4月份出口增速将重回下行态势。

进口方面，随着国内生产生活恢复正常，逆周期调控政策不断发力，国内经济将在二季度开始反弹，这有望带动进口增速继续改善。但考虑到，我国部分外贸行业处于“两头在外”，海外疫情的发展程度不一，海外不同国家经济体的经济停摆程度存在差异，这会对我国的部分行业的进口产生扰动，进口增速料将震荡改善。整体来看，进口增速的表现好于出口增速，这意味着我国的贸易顺差难以持续回升，不排除再次出现贸易逆差，外贸对经济的拉动减弱，经济下行压力增大。这要求政策当局一方面要加码内需刺激政策，另一方面要优化外资营商环境、坚定支持全球化，降低潜在的外资外贸流出。

中信证券：积极配置迎接市场拐点！三大动力推动二季度A股上行

海外资金的再配置、产业资本的入场以及国内经济的恢复将共同驱动二季度的市场上涨。配置上依旧以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线，同时重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

近期海外影响趋弱，市场情绪趋稳，A股与全球市场联动性在降低，未来仍将更多反映中国自身经济恢复的预期。下周（编者注：4月第3周）迎来国内一季度各项经济数据落地，是市场短期内最后的扰动。随着一季度经济数据的披露以及海外疫情的趋稳，相对全面客观评估疫情对国内经济的影响成为可能，政策定调预计会更加明朗和积极，力度会更强，措施会更具体，投资者此前的担忧也会落地，预计市场底部拐点也因此将在下周各项经济数据落地后得到确认。近期全球资金再配置进程已经开启，北上资金日均流入规模达到32亿，恢复至1月疫情爆发前水平，且以配置型外资流入为主；产业资本入场迹象明显增加，年初至今共出现12次举牌，147家公司增持；国内经济的快速恢复仍在途中，前瞻融资指标已经恢复至去年四季度水平，全行业整体复工率估算已恢复至90%以上。我们依旧认为海外资金的再配置、产业资本的入场以及国内经济的恢复将共同驱动二季度的市场上涨。配置上依旧以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线，同时重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

海外影响趋弱，市场情绪趋稳。

过去一周，海外疫情整体已经基本趋于稳定，欧洲部分主要疫区已经呈好转迹象，美国整体仍处于快速攀升阶段，但纽约重症病例数已经出现负增长，全球日新增病例顶点在4月中旬出现的概率在加大，投资者共识度也在提高。本周四，美联储宣布提供额外2.3万亿美元贷款，为政府未来针对企业和居民的财政救助提供了充足的流动性，同时首次启动购买低信用等级债券。

在过去三周各国央行采取的积极措施下，金融市场流动性已经恢复正常，大类资产之间的联动性有所下降，从美国长线基金的申赎情况来看，股票型基金最新一周小幅净流入120亿美元，债券型基金净流出规模从1010亿美元/周缩减至300亿美元/周，显示投资者情绪已经趋于稳定。

海外市场对A股市场的影响明显减弱，A股与全球市场联动性在降低，未来仍将更多反映中国自身经济恢复的预期。

经济/盈利数据落地，政策预计也将更加明朗、积极，力度会加强。

国内各项经济数据的落地以及一季报预告披露，预计是市场短期内最后的扰动。在相对全面客观评估疫情对国内经济的影响后，预计政策定调会更加明朗和积极，两会前后政策力度会更强，措施会更具体。

1)经济数据预计是市场短期最后的扰动因素。下周是3月经济金融数据的密集落地期，市场已充分体现悲观预期。根据中信证券研究部宏观组预测，中性情形下，预计一季度GDP增速为-5%左右；3月工业增加值增速处于-10%左右， 4月料将恢复正增长；3月单月的固定资产投资处于-10%左右，带动累计投资增速落在-17%左右；3月社零增速为-2%左右，一季度社零增速为-14%左右。

2)一季报预告整体状况不佳，但市场已有充分预期。截至4月10日晚，创业板已经完成一季报业绩预告的披露，但主板/中小板披露率仅3%/15%，中小板披露进度上远低于去年同期的47%。已经完成预披露的创业板， 2020Q1预计盈利同比增速仅为-25.8%，扣除温氏股份和迈瑞医疗后为-38.1%，创业板中养殖、消费电子、产业互联网、新能源、食品和医疗预计一季度实现正增长。

3)政策定调预计会更加明朗和积极，力度预计会更强。3月27日政治局会议释放了政策发力的信号，明确了一揽子政策工具，我们预计将在两会前后陆续落地：预计后续宏观工具将以财政政策为主；货币政策更加注重精准滴灌与纾困托底，4月MLF利率有望伴随OMO同步下调，下旬仍有降准可能；汽车、家电等大宗可选消费将成为消费政策支持的重点；创业板注册制、减持新规等资本市场基础制度改革有望提速。

预计市场迎来拐点确认，三大驱动力共同驱动二季度市场上行。

随着政策的定调上逐渐明朗，一揽子政策措施陆续落地，投资者此前的担忧预期也会见底，市场底部拐点预计将在下周各项经济数据落地后得到确认。我们依然认为全球资金的再配置、产业资本入场以及国内经济恢复将共同驱动二季度市场上涨。

1)全球资金再配置进程已经开启，北上资金日均流入规模恢复至1月水平。近期全球新兴市场基金流出明显压力减少，全球新兴市场基金周度净流出规模已经从3月份的最高点54亿美元减少至最近一周的14.4亿美元。北向资金4月以来已经基本恢复净流入，平均日净流入32亿元，基本恢复至2020年1月份的流入水平，其中代表海外长线机构的配置型资金已经呈现连续两周净流入趋势，年初至今的累计净流入规模已恢复至619亿元，接近3月上旬的水平。

2)产业资本入场迹象明显增加，年初至今共出现12次举牌，147家公司增持。险资方面今年已经发生了12次举牌，超过去年，近期有所加速，2月16日后在减持新规修订后的预案中，有多家锁价方案中出现了保险资金，长线资金在逐步入场。大股东增持行为也明显增加，2~3月合计147家上市公司进行了142亿增持，为过去半年最高水平。从外部产业资本看，今年以来国资的参与度在提高，我们梳理的140个项目中，既有对民企纾困，也有并购提升综合竞争力，还有不少是专注科技类公司的产业基金入股。

3)国内经济的快速恢复仍在途中，前瞻融资指标已经恢复至去年四季度水平。对经济有较强前瞻预测性的社融指标(“信贷+非标+企业债”近12个月累计增量同比增速)在3月上升至18.2%，已经回升至2019Q4的水平。各地复工率仍在抬升：六大发电集团日均耗煤已经达到2019年同期移动平均的92%；百度迁徙数据和清华DaaS数据分别测算得到的返工率达到89%和92%；30大中城市商品房成交已恢复至2019年同期移动平均的97%；3月份整车流量的同比增速收窄至-17%。

投资策略：积极配置，迎接市场拐点确认。

A股见底的三大信号(外部市场信号、国内流动性信号以及政策信号)近两周已经陆续验证，随着下周经济/企业盈利数据的陆续落地，市场短期最后的扰动因素也将落地。在全面调研和评估疫情对经济的实际冲击后，预计政策定调会更加明朗和积极，两会前后政策力度会更强。预计市场底部拐点在下周各项经济数据落地后将得到确认，全球资金的再配置、产业资本入场以及国内经济恢复将共同驱动二季度市场上涨。

配置上依旧以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线，同时重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

风险因素。

全球疫情蔓延速度和持续时间超预期，海外市场进入第二轮大幅调整；国内基本面回补进度明显慢于预期；A股业绩披露显著弱于预期。

港股延续升浪，上方压力渐现

港股复活节长假后延续节前升势，但盘中高位沽压渐现，上升动力受限，短线仍要观察大盘反弹动能，投资者仍可持货等待，亦可逐步设止盈目标以锁定利润，待市场回调时再介入。

市场回顾

港股在复活节假后震荡走高，但上方压力渐现。恒指小幅高开后曾转为下跌，但随国内公布上月贸易数据好于预期，A股走强带动港股向上，盘中一度上涨246点，但尾盘涨幅收窄。截至收盘，恒指收报24435点，上升135点或0.56%；国指收报9847点，上升36点或0.37%，大市成交1114.59亿。港股通录得净流入资金5.17亿，其中港股通(沪)净流出0.37亿，港股通(深)净流入5.54亿。板块方面，黄金、物业管理、医疗设备、互联网医疗、水泥、重卡板块涨幅靠前；石油、手机设备板块逆走走软。

港股展望

亚太区股市和A股周二走强，带动港股于复活节假期后小幅高开，随后国内公布3月外贸数据胜预期，市场人气显著回暖，刺激A股走高，带动港股向上突破，盘中曾上涨246点高见24546点，但尾盘现获利沽压，大盘涨幅收窄，但仍创一个月高位。

恒指继续守稳24000点并向上延展升浪，上方或逐步回补上方裂口区24600-25100点水平，下方以24000点关口为短线支撑。国内3月外贸数据胜预期，提振市场人气，加上随着武汉解封，预料内地将加快复工复产，有望带动市场信心恢复，港股复活节长假后延续节前升势，但盘中高位沽压渐现，上升动力受限，短线仍要观察大盘反弹动能，投资者仍可持货等待，亦可逐步设止盈目标以锁定利润，待市场回调时再介入。

市场热点

投资者担忧新冠肺炎疫情对全球经济及美国企业带来严重冲击，资金流入黄金等避险资产，刺激纽约期金周一收报每盎司1761.4美元，最高曾达到1769.5美元，创下2013年2月以来的最高水平，黄金现货价格达1723.89美元。

点评：目前全球累计确诊新冠肺炎病例已超过191万例，累计死亡接近12万例，疫情对经济前景的不确定性仍较高，资金流入避险产资的需求提振金价表现，黄金价格近期已突破1700美元关口，并创下逾七年来的最高水平，为黄金股及黄金ETF带来支持

财富趋势（申购代码：787318）

发行价格：107.41元

申购数量上限：0.45万股

主营业务：面向证券公司等金融机构客户提供金融软件解决方案

湘佳股份（申购代码：002982）

发行价格：29.63元

申购数量上限：1万股

主营业务：种禽繁育，家禽饲养及销售，禽类屠宰加工及销售，饲料、生物肥生产及销售

万泰生物（申购代码：732392）

发行价格：8.75元

申购数量上限：1.3万股

主营业务：体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售

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