中国联合商报 记者 刘志 北京报道 3月31日召开的国务院常务会议上，确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资；部署强化对中小微企业的金融支持；要求加大对困难群体相关补助政策力度。

央行“降息”开启宏观调控组合拳

会议确定了进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施。一是增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行的定向降准，引导中小银行将获得的全部资金，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券，全部用于发放小微贷款。二是引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道。三是鼓励发展订单、仓单、应收账款融资等供应链金融产品，促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。四是健全贷款风险分担机制，鼓励发展为中小微企业增信的商业保险产品，降低政府性融资担保费率，减轻中小微企业综合融资成本负担。

3月30日，央行开展7天逆回购操作500亿元，中标利率一次性降20个基点，可以说是近年来较大的降幅和力度。近5年来，逆回购利率调整的单次降息幅度通常维持在10个基点。这是继2月3日逆回购利率下调10个基点后，央行的再度“降息”。通过“降息”联动中期借贷便利(MLF)和贷款市场报价利率(LPR)，引导贷款市场利率下行，切实降低实体经济融资成本，助力企业复工复产，为实体经济的稳定运行提供支撑。

业内人士认为，逆回购利率下调幅度的扩大一方面是贯彻落实“货币政策要更加灵活适度”的要求。

另一方面也意味着货币政策将进一步加大逆周期调节力度，“降息”只是宏观调控政策“工具箱”里的工具之一。业内人士认为，从当前中央提出的一揽子宏观调控政策来看，货币政策已开始发力，“降息”只是货币政策“工具箱”里的一种工具，我们的货币政策“工具箱”里有价格工具、数量工具，还有结构性工具，都可以在需要的时候随时拿出来使用，未来，稳健的货币政策将更加灵活适度。而且，我们相信，在一揽子宏观调控政策的大“工具箱”里，积极的财政政策和稳健的货币政策将共同发力，护航中国经济的稳健运行。

会议指出，当前面对国内外疫情和世界经贸形势急剧变化对我国经济发展带来严重冲击的新挑战，要进一步加大财政货币政策调节力度，采取多方面措施，着力扩内需、助复产、保就业，帮助各类企业尤其是中小微企业、外贸企业、个体工商户渡过特殊难关，保障基本民生。

财政货币政策调节力度再加码

会议指出，要进一步增加地方政府专项债规模，扩大有效投资补短板。要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。各地要抓紧发行提前下达的专项债，力争二季度发行完毕。

国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东表示，我国继续加大宏观政策调节和实施力度。积极的财政政策更加积极有为，加大地方政府专项债规模，提高下达速度，加快重大项目和重大民生工程建设，发挥有效投资在稳增长中的关键作用。稳健的货币政策更加灵活适度，一方面，通过利用增加再贷款再贴现额度、定向降准、小微金融债券等政策工具，提高中小银行对中小微企业的信贷支持能力。另一方面，通过引导和鼓励金融机构活用公司信用类债券、供应链金融产品和增信类商业保险产品，拓宽民营和中小微企业低成本融资渠道。

事实上，今年以来，可以看到，央行在抗“疫”的不同阶段使用了不同的货币政策工具和策略来提供短期和中长期的流动性。例如，在初期，为精准的支持疫情防控及金融市场正常运行，人民银行超常规投放流动性并推出了3000亿元专项再贷款；随着疫情的好转，为了支持企业复工复产，人民银行又推出了5000亿元再贷款再贴现额度和定向降准等措施。

此前，2月份逆回购利率下调10个基点后，当月MLF随后同幅下调，进而带动2月份LPR下调。因此，此次逆回购利率大幅下调后，也有望联动MLF和4月份的LPR报价，从而引导贷款利率下行，而这传导到实体经济则体现为企业融资成本的下降，进而缓解因资金紧张造成的流动性困境，不仅服务了实体经济，也为股市等金融市场的稳定运行提供了支撑。

厦门大学宏观经济研究中心副主任林致远表示，宽财政和宽信贷是目前扩大内需的重要助力。在前期已经下达的一部分今年专项债限额的基础上，再提前下达一定规模的地方专项债，加快重大项目和民生工程建设，可以直接拉动内需。同时，为更好发挥投资在拉动经济增长上的倍增效果或乘数效应，在安排专项债过程中，不能降低质量要求，专项债的使用方向应向重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区倾斜。

政策持续加码小微企业

近期，上市银行扎堆公布年报，从中可一探2019年金融机构落实政策，缓解小微企业融资难、融资贵问题的究竟。梳理发现，多家银行年报数据显示，上市银行普惠型小微企业贷款余额显著增加。

银保监会去年2月份发布《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作通知》提出，国有控股大型商业银行要充分发挥“头雁”效应，2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上，信贷综合融资成本控制在合理水平。

同时，去年《政府工作报告》对小微企业融资问题提出了一个明确的量化指标，即2019年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。

目前看来，国有大行整体超额完成目标。根据六家国有银行年报计算，六大行去年普惠小微贷款余额合计32570.13亿元，较2018年末增长45%。从贷款利率来看，多家银行小微客户综合融资成本较上年下降超1个百分点。

具体来看，工商银行2019年末普惠型小微企业贷款余额4715.21亿元，比年初增长52.0%，是各项贷款平均增速的5倍，累放贷款平均利率4.52%，比上年下降0.43个百分点；交通银行2019年普惠“两增”口径贷款余额1639.52亿元，较上年末增长51.62%，普惠型小微企业贷款平均利率为4.58%，较上年下降0.63个百分点，小微客户综合融资成本下降1.11个百分点；建设银行2019年末普惠金融贷款余额9631.55亿元，较上年增加3530.81亿元，增长57.88%；农业银行2019年末普惠型小微企业贷款余额5923亿元，较上年末增长58.2%，高于全行贷款增速46.3个百分点。全年累放贷款平均利率4.66%，客户综合融资成本较上年下降1.20个百分点；中国银行普惠型小微企业贷款余额4129亿元，较上年末增长38%；邮储银行去年普惠型小微企业贷款余额为6531.85亿元。

从年报数据来看，国有大行充分发挥了“头雁”作用，股份行及城商行也紧紧跟随。例如，中信银行2019年普惠金融贷款比年初增长近50%，高出各项贷款增速约40个百分点。光大银行2019年普惠型小微企业贷款余额1553.96亿元，比上年末增长21.24%；新投放贷款加权平均利率比上年下降70个百分点。浙商银行去年普惠型小微企业贷款余额增幅21.71%。

“去年在监管机构的鼓励和引导下，通过多措并举，金融机构加大对小微企业的支持力度，在缓解小微企业融资难融资贵方面取得明显成效。”中国民生银行首席研究员温彬表示，政策层面主要从五方面确保小微贷款增长和融资成本的下降:一是央行采取定向降准，鼓励引导加大对小微企业的资金支持；二是银保监会提出“两增两控”目标；三是要求国有大行小微企业贷款增长30%以上；四是补充中小银行资本金，提高放贷能力，引导中小银行聚焦主责主业；五是去年8月份推动LPR改革，推动贷款利率下降。

对于针对中小微企业提出的普惠性金融支持措施，林致远认为，这有助于许多中小微企业摆脱目前困境，早日走上正常运营轨道，对于保持中国经济活力，尤其是在稳就业、稳民生方面具有特殊重要作用。

新网银行首席研究员董希淼表示，下一步应继续从信贷支持、直接融资、增信体系等方面采取措施，进一步破解小微企业融资难题，为小微企业改革发展创造更好的金融环境。

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