一、1980年，美国“核心资产”起飞！

　　20世纪80年代初，随着里根政府的执政，美国进入稳定增长、低通胀时代。

　　当时，里根推动减税、降费以及放松管制、推动市场化竞争，国内企业开始优胜劣汰，涌现一大批优秀的公司。另一方面，全球经济一体化推进，美国企业积极参与。

　　如可口可乐、通用电气等，在1980s均高于行业整体增速，最终龙头企业强者恒强。与此同时，美国核心资产“漂亮50”持续跑赢标普500指数，保持了10多年！

　　长期看，核心资产除了能保值，还是优秀的投资资产。

　　除了经济条件、企业全球化，还有一个重要因素：投资者结构。1980s，美国投资者机构化加速进行，同时，住户和非盈利组织投资占比迅速下降。

　　当前，A股核心资产的经济背景，与1980年代的美国十分相似。

　　第一，经济增速。近几年，我国经济进入到“新常态”，经济增速由10%以上回落至6-7%的水平，并提出“高质量发展”的目标。龙头企业“强者恒强”的特征愈发明显。

　　第二，作为全球产业链最完备的国家，加上人口奠定的消费大国基础，龙头公司在全球其行业内均能拔得头筹。

　　2019年世界500强榜单出炉，中国坐拥129家，首超美国，四分天下有其一。堪称国家级秀肌肉的时刻。

　　第三，MSCI、富时罗素之后，全球资金快速流入A股。

　　3年前，外资配置A股规模仅为6000多亿，而最新公布的外资持股规模显示，已近2万亿，接近公募基金的总规模。贵州茅台上1000元，就是一个缩影。

　　所以，未来3-5年，核心资产始终会成为市场关注度最高的标的。

　　就连“股神”巴菲特都在近期表示，“未来15年内也许会(对中国市场)做一些大的部署”。那么，我们还有什么理由不紧握住中国的“核心资产”呢？

二、中国“核心资产”，至少符合3个特征

　　回顾1978年-2018年，合计40年时间，美国出现了大量知名的核心资产，如微软、麦当劳、可口可乐等等。

　　仔细梳理，它们大部分集中在6个行业，包括金融、日化、医药、食品、计算机、互联网。基本就是“科技+消费”。

　　并且，始终离不开3个企业特征：ROE、业绩增速、护城河。

　　1、ROE＞15%，股神的选股指标；

　　不仅仅美国，长期来看，A股过去10年表现最好的股票，如贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、伊利股份、云南白药等等，它们的ROE都超过15%。

　　这个分水岭，恰好是巴菲特的选股标准。符合的个股很有可能得到股神青睐。

　　2、注重业绩，净利润增速＞15%；

　　业绩始终是股价的“发动机”。

　　无论是可口可乐、辉瑞，还是A股泸州老窖(15%)、贵州茅台(32%)，净利润年均增速超过15%，长期看，都是最优秀的公司。

3、护城河，最好能够垄断

　　护城河就是制造垄断能力。比如贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、伊利股份、云南白药，除了它，哪里都买不到，意味着你可以躺着赚钱。巴菲特说：我会寻找周围有护城河的公司。

　　说实话，大部分“核心资产”都是长牛股，介入时机非常难得。而当前沪深300指数处于5年来低点，是一个漂亮时刻。

1、贵州茅台。净资产收益率连续四年保持24%-34%，毛利率90%左右，净利润增长30%左右。

2、恒瑞医药。净资产收益率连续四年保持23%左右，毛利率86%左右，净利润增长25%左右。

3、海天味业。净资产收益率连续四年保持32%左右，毛利率45%左右，净利润增长23%左右。

4、中国平安。净资产收益率连续四年保持14-23%，净利润增长15-20%左右。

5、招商银行。净资产收益率连续四年保持16%左右，净利润增长3-14%。

6、伊利股份。净资产收益率连续四年保持25%左右，毛利率37%左右，净利润增长5.9-22%。

7、中国国旅。净资产收益率连续四年保持14-19%，毛利率29%左右，净利润增长20-40%。

8、万华化学。净资产收益率连续四年保持14-50%，毛利率31%左右，净利润增长。

9、晨光文具。净资产收益率连续四年保持21-26%，毛利率25%左右，净利润增长16-27%。

10、万科A。净资产收益率连续四年保持19-23%，毛利率30%左右，净利润增长15-33%。

11、苏泊尔。净资产收益率连续四年保持21-28%，毛利率30%左右，净利润增长21-28%。

12、格力电器。净资产收益率连续四年保持30%左右，毛利率32%左右，净利润增长-11-45%。

13、美的集团。净资产收益率连续四年保持26%左右，毛利率25%左右，净利润增长15-20%。

14、云南白药。净资产收益率连续四年保持17-22%，毛利率30%左右，净利润增长5-10%。

15、长春高新。净资产收益率连续四年保持15-20%，毛利率81%左右，净利润增长26-52%。

16、福耀玻璃。净资产收益率连续四年保持18%左右，毛利率42%左右，净利润增长0.14-30%。

17、长江电力。净资产收益率连续四年保持16%左右，毛利率61%左右，净利润增长-2-80%。

18、中国建筑。净资产收益率连续四年保持15%左右，毛利率10%左右，净利润增长10-16%。

19、双汇发展。净资产收益率连续四年保持27-34%，毛利率20%左右，净利润增长-1.95-13%。

20、上海机场。净资产收益率连续四年保持13-15%，毛利率49%左右，净利润增长10-31%。

此外，各方面不错的公司还有：爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、通策医疗、海螺水泥、青岛海尔、正泰电器、广州酒家、千禾味业、桃李面包、我武生物、泰格医药、涪陵榨菜、五粮液、泸州老窖、片仔癀、上汽集团、美亚光电，乐普医疗，汤臣倍健，分众传媒，飞科电器等。

当然目前以贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、伊利股份、云南白药为代表的核心资产都已经不便宜，今天写这篇文章不是让大家现在就直接去买，我是想让大家建立一个长期投资思维逻辑理性投资，当这里面的一些优质核心资产出现一定影响的黑天鹅事件的时候，评估事件影响，做好买便宜筹码的机会。

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