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作者|丁臻宇 编辑：吕钢

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本文为巨丰投顾、腾讯新闻联合出品。

2019年中国医药行业出现了新变化，无论药品还是医疗器械，无论是生产还是流通终端，均是变局丛生。两轮带量采购，一降到底的药价，似乎医药行业举步维艰。但是随着带量采购的全面铺开，医保目录调整，加上国家正在努力由制药大国迈向制药强国，创新药成为市场焦点，行业重构机遇来临。因为行业调整面临的不确定性，所以投资机构对于医药股的分歧也非常之大。

2020年初的一场疫情，让医药股走上风口。涉及中药、疫苗、流感、基因测序等上市公司纷纷大涨，可谓鸡犬升天。随着2019年成绩单逐步披露，到了检视医药股质地的时刻，从年报上，我们能得到什么启发呢？下面一起通过数据来走进2019年的医药行业。

6成公司业绩正增长 23家业绩翻倍

截至2020年4月20日，305家医药上市公司中，有237家公司已发布年报，其中业绩亏损21家，占比8.86%。145家实现业绩增长，占比61.18%。

新华医疗以3433.33%的增幅力拔头筹，然而其业绩暴增，并非是因为销售增长，而是公司出售了子公司长光华医8.2041%的股权和威士达60%的股权，增加了公司投资收益。不仅如此，因为公司并表因素，营收还出现了下降。

九安医疗、天宇股份分别以433.33%、257.14%的增幅位居二三席。业绩增速超过100%的有23家，占比9.7%。业绩增速超过20%的上市公司90家，占比37.97%。

2019年营业收入增速TOP20

从各药企收入增速来看，增速高于行业平均值的上市公司多分布在生物制品、医疗服务、中药、医疗器械这四个申万二级行业。

其中业绩增速最高的是智飞生物102.50%，报告期内，智飞生物自主研发的非免疫规划疫苗收入13.24亿，约占总营收的12.5%；代理的非免疫规划疫苗产品实现收入91.89亿元，同比增长136.33%，在总营收中的占比达到86.79%。

启迪古汉、昭衍新药、同和药业、白云山、普利制药等营收增速超过50%。医疗器械子行业总体增速最为集中，在40%左右。白云山营收大增，主要是源自于大商业板块的增量，所以出现了增收不增利的局面。

医药行业利润率综合排行TOP20

高毛利率是医药行业的特征之一，最新的数据显示，2018年12月医药制造业毛利率攀升至41.69%，而这一数据在之前的10年，基本稳定在30%附近。

2019年，医药行业销售毛利率超过70%的上市公司有35家。其中我武生物、微芯生物、贝达药业、正海生物、艾德生物这5家公司毛利率超过90%，从子行业看，主要是生物制品、医疗器械、中药毛利率最高。

高毛利率可以体现出医药公司产品的稀缺性，而净利率的高低，则能体现出公司的经营能力。两项综合，我武生物、正海生物、健帆生物、长春高新、欧普康视、心脉医疗无疑是行业内的佼佼者。

这20家公司最受机构关注

年报公布窗口期，有21家机构给予长春高新买入评级，恒瑞医药则获得20家机构买入。

总结

通过以上数据可以看出，行业调整之际，正是头部企业获得超额收益的时候。医疗器械、中药、医疗服务、生物制品这四个子行业，正迸发出更强大的生命力。其中我武生物、恒瑞医药、长春高新等代表性公司，正成为医药白马，而受到越来越多的关注。而化学制药、医药商业、动物保健等二级子行业，毛利率水平偏低，在行业调整中难以享受到政策红利，甚至受到比较大的负面影响，市场关注度不高也就不难理解了。

来源：巨丰投顾

作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001

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