功夫复盘：

先守好本金，不急着做。

行业挖掘机：

一、光刻胶 ：高精度光刻关键材料，国产替代的重要方向！（中信建投）

二、钢结构 ：新老基建拉动需求，钢结构迎黄金十年，提升空间超5倍（国泰君安）

情绪温度计：上周五两市上涨家数721家，涨跌停比43：51，昨涨停今表现-2.66%，炸板率35%。根据各项数据量化出两市情绪温度为25，赚钱效应偏低。

功夫研究院点评：周五市场的亏钱效应明显放大，跌幅达到5%的股票超过十分之一，大批强势股跌停。下午因为外围的巨大不确定事件似的军工和黄金吸引了资金，如果周末没有情绪发酵，这批追涨的资金是大概率被埋的。近期的我们在复盘中一直强调风险和仓位控制，最近两天得到了印证，先守好本金，不急着做。

（一）光刻胶 ：高精度光刻关键材料，国产替代的重要方向！（中信建投）

在半导体制造领域，上游微电子材料和设备是支撑该行业的关键部分。中高端光刻胶的相关生产技术目前主要掌握在日本手中，我国力求加速在光刻胶领域的国产替代进程。光刻是 IC 制造过程中耗时最长、难度最大的工艺之一，耗时占IC制造 50%，成本占IC 制造 1/3。

在 在 LCD 面板制造领域，光刻胶也是极其关键的材料。市场基本被日韩公司占领，占有率可达 90%。PCB 光刻胶面临产品结构调整，需求不断增大，中国己成为全球最大的 PCB光刻胶生产基地。包括容大感光、广信材料、东方材料、北京力拓达等在内的内资企业占据国内 46%左右市场份额。

随着 5G 全面铺开，物联网和手机对芯片的需求持续增大，半导体光刻胶市场在未来也会稳步上升。产业地位至关重要， 光刻胶国产化势在必行。

晶瑞股份：i 线半导体光刻胶龙头，已经拥有发明专利二十余项，光刻胶业绩稳定，是晶瑞股份毛利率最高的产品。近十年营收稳步提升，2019 营收和净利双双出现负增长。原因是公司围绕半导体发展目前正处于投入期，上半年折旧成本增加；公司正在调整业务结构，切入中高端市场，转型阵痛导致业务营收减少。中长期看晶瑞股份将受益于其先期的布局和成本投入，且其研发的中高端 i 线光刻胶已经投入测试，预期未来利润将有所回升。

（二）钢结构 ：新老基建拉动需求，钢结构迎黄金十年，提升空间超5倍（国泰君安）

钢结构市场规模巨大，我们粗略测算钢结构建筑整体市场规模约3万亿/年，国内钢结构渗透率仅约 7% 而海外发达国家约 30-50%。国内钢结构 产值 近几年呈明显加速态势 。钢结构渗透率将从 7.4%提升到约 30-50%迎来黄金 10 年。

无论从收入端还是产能端，国内钢结构龙头公司市占率仅约 5%，其中精工钢构 1.28%、鸿路钢构 1.17%、杭萧钢构 0.92%、东南网架 0.73%、富煌钢构 0.52%。

政治局要求加快 5G/ 数据中心等新基建建设 ， 钢结构将为高科技新基建” “添砖加瓦”。

四大需求端：

1)轻钢：政治局要求加快 5G/数据中心等新基建建设

2)重钢：人口城镇化推动医院/学校等需求增加；

3)空间钢：政治局会议强调加强传统基建，江苏/浙江等省推进交通基建建设，城市群交通联通是现实需求，国内铁路/轨交等基建密度低于发达国家，高铁站/航站楼/会展中心加密；

4)钢结构住宅：国家出台钢结构住宅标准且7省市试点推行。

建筑前两次α翻倍行情有两个共同特征，一是国家政策支持释放了的现实需求行业实现高增长，二是商业模式的升级适应时代商机变化，龙头公司业绩实现了数量级的大爆发，市值和估值大幅提升。

当下钢结构龙头公司估值也处于当时 10-15 倍这个爆发前夜的水平上。朝阳的钢结构行业衍生出三个新商业模式、预期业绩进入加速爆发期。

2019 年龙头新签增速显著快于行业(钢结构产量增速12%)，东南网架 84.6 亿元(+51%)；精工钢构 140 亿元(+14.5%)；杭萧钢构 112.7 亿元(+25.3%)；鸿路钢构制造类 138.1 亿(+57.6%)；3)精工钢构 GBS 体系覆盖最全且装配化率可达 50-95%；杭萧钢构技术授权已签 102 单；东南网架打造学校/医院钢结构装配式 EPC第一品牌；鸿路钢构产能将扩至 400 万吨、成本优势强。

上一篇：比亚迪，慌了

下一篇：上海机场：简单的生意，超高的利润，极深的护