功夫复盘：

风险未解除。

行业挖掘机：

一、家电：一季度家电内部巨大分化，机构干了什么？（安信证券 ）

二、医药：大规模开展核酸和抗体检测带来的机会（渤海证券）

三、上海机场：简单的生意，超高的利润，极深的护城河（浙商证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数1317家，涨跌停比75：15，昨涨停今表现1.73%，炸板率20%。根据各项数据量化出两市情绪温度为35，赚钱效应一般。

功夫研究院点评：周四盘中指数多次冲击2850上不去，近期指数的变化放缓，意味着变盘的可能性大。局部板块强势，但整体赚钱效应开始降低。近期我们多次提示市场短期的风险，因此还是需要高度重视的，虽然未来潜在的跌幅或者时间长短难以判断，所有的防御动作都是防止下跌而不是确定要跌，所以也会存在小概率的事件发生，而应对小概率事件最好的方法就是在对仓位控制。

（一）家电：一季度家电内部巨大分化，机构干了什么？（安信证券 ）

2020Q1 基金重仓家电持股比例环比下降至4.1%。整体重仓和超配比例降至 2019 年以来新低。主动偏股型基金重仓家电的比例环比下降，因为资本市场担忧疫情对家电消费的阶段性影响，尤其是带装修属性的家电产品 。

基金重仓持股小家电、家电上游的比例提升。家电上游的重仓持股比例连续 3 个季度回升，主要来自基金对三花智控的增持。

格力电器一季度预计净利润同比下降 70%~77%，印证了部分的担忧。厨电龙头老板电器、华帝股份的重仓持股基金数量也有所减少，厨电的线下安装属性重，阶段性业绩压力较大。

小家电在 Q1 走出了独立行情，与基本面受疫情影响小有关。2020Q1 重仓持股九阳股份、新宝股份、科沃斯的基金个数环比增加。

疫情背景下，居家生活餐饮需求增加，破壁机、料理机等新式厨房小家电的消费热度较高，健康、消毒类小家电需求高涨。小家电的线上销售占比高，总体经营受影响小，类似小熊等线上销售为主的小家电公司业绩也获得逆势增长，线上监测数据较早地反应了这样的增长趋势，资本市场也预期相对乐观。资本市场对 MCN 等新渠道的热情较高，新宝、小熊等关联个股受青睐。小家电中新近上市的公牛集团、石头科技的重仓持股基金数分别达 13、9 个。

（二）医药：大规模开展核酸和抗体检测带来的机会（渤海证券）

随着复工复产以及各地学校的陆续开学，防控压力日益增大。在特效药和疫苗研发成功之前，加大核酸/抗体的检测规模是常态化防控最行之有效的办法，多家公司不止能在国内提供核酸/抗体检测的业务，也取得了美国、欧盟或者澳大利亚的紧急使用授权，为国内和全球的新冠病毒疫情防控工作做出了实质性的贡献。目前多家医院已经强制要求新住院患者和陪护人员进行核酸检测，预计哈尔滨医院聚集感染事件会推动全国医院住院患者和陪护人员检测工作的开展，进而范围扩大至复工复产和开学的检测，国内和全球的检测次数或超市场预期。

1）核酸检测企业

核酸检测是新冠病毒检测的“金标准”，大范围的核酸检测可以保证疫情的有效控制，目前多家公司取得了多国的认证资格。关注迈克生物（中、美、欧认证）、明德生物（中、欧认证）、凯普生物（欧、巴西认证）、复星医药（中、美、欧认证）、达安基因（中、欧认证）、华大基因（中、美、欧、澳认证）。

2）抗体检测企业

抗体检测适用于大量疑似病例和无症状感染者的检测，病毒在疑似病例体内潜伏多时，症状初显，抗体（IgM、IgG）可能也产生了，这时候使用抗体试纸检测，无需复杂漫长的PCR扩增过程和任何仪器设备，3分钟就可以得到结果。建议关注丽珠集团（中国认证）、万孚生物）（中、欧认证）、人福医药（欧洲认证）、三诺生物（美国认证）。

（三）上海机场：简单的生意，超高的利润，极深的护城河（浙商证券）

上海机场利润拆分：免税占比 70%，投资收益、有税商业亦有贡献。

上海机场拥有国内机场中最高国际旅客 占比，因此，其航空性收入和单客航空性收入都明显 高于其他机场。上海机场免税业务 收入 按照销售额提成和保底租金取孰高 ，处高速增长阶段，自 2019 年至2025 年，7年免税保底收入 410 亿元，提成比例42.5%。

上海机场拥有最高的机场等级、最高的旅客吞吐量和最密集的国际航班波，是长三角机场的核心。

对比其他一线城市的上市机场，上海机场是唯一一个最近一轮扩建无需外部融资的机场，资产负债率 13%。2015-2019 过去 5 年，上海机场毛利率均超 45%，净利率超 40%，ROE 超 12%，ROIC 超 10%。好的商业模式、优异的现金流，使其成为了资本市场青睐的标的。2019 年，上海机场免税业务已占其利润的 70%，且收入规模维持 40%的高速增长，成为收入、利润占比最高的业务，亦是未来上海机场最主要的看点。

日上上海、上海机场作为整个浦东机场免税销售的利益获取方，上海机场能拿走约 82%的利润，日上上海分走18%。长期来看 ，免税销售超预期的概率较大。

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