原油减产开始执行,页岩油被迫停产,高库存的
时间:2020-05-23 来源:新闻网 人浏览 -
在节前(4月26日),我们对甲醇的观点是:押注甲醇亏损减产以及原油上涨修复,在1600-1700附近布局09合约多单,止损1530附近,目标位1900-2000。
从盘面走势来看,还是给了入场的机会的,在前高1850附近遭受阻力,在1750附近震荡运行。
节前节后,甲醇行业基本面情况有哪些变化?目前的上涨或下跌都有些尴尬的价位,该如何操作?单边和套利有哪些值得关注的机会?
首先来看下,行业指标情况:
(1)库存:依然呈现高库存持续增加的趋势。库容还是依旧很紧张,但是目前主力库区的可售货源仍旧十分有限,部分库存以待后期交割所用。
目前入库仓单9253张,还有16143张预报仓单,合计仓单约2.5万张,库存约25万吨。随着近期仓单库存的注册,流通库存确实是降低的,对现货价格具有阶段的支撑作用。
但目前距离05合约交割已经很接近,交割以后,流通库存将增加,对现货价格将形成利空。
(2)高库存的原因?进口供应持续增加
自二月份海外甲醇装置负荷恢复以来,甲醇产量逐步增加,尤其海外疫情的背景的下,甲醇多流向中国市场,导致罐容胀库,库容紧张。
从目前海外装置的运行情况俩看,5-6月份海外进口量看不到收缩的预期,因此进口对价格的压制难消除。
(3)国内供应有望缩小
原油持续下跌,加上甲醇自身的供应过剩,导致国内煤制甲醇亏损明显,企业停车检修意愿较强,对甲醇甲醇有较强的成本支撑,从以往的情况来看,一旦西北地区价格跌至1400元/吨以下,利润达到亏损以后,开工负荷会明显下滑。
从我们跟踪的情况来看,
据悉,宁夏宝丰二期年产220万吨新建甲醇项目有条不紊进行中,听闻10号附近或将投料试车一套装置(合计5套装置),项目投产后,生产所需甲醇将实现全部自给,对内地甲醇利空明显,需要关注投产进程,预计在6-7月份。
(4)下游甲醇制烯烃对甲醇的需求有望提升。
甲醇制烯烃约占甲醇下游需求的50%,尤其是外采甲醇对华东库存影响最为明显,2月中下旬至今,华东地区几套大型的甲醇制烯烃装置轮流检修一遍,意味着后期这些装置将大概率稳定运行,对甲醇的需求环比将有所增加,平均月增加18万吨的甲醇需求。
另外,据中央电视台5月6日新闻联播报道,当天上午,吉林康乃尔化工公司与下游企业签署乙烯产品供货合同。这意味着,今年4月14日,吉林康乃尔化工年产60万吨甲醇制烯烃及配套项目一期30万吨工程稳定运行,对甲醇约增加需求约7.5万吨。
整体来看,5月份需求端情况将好于前期。
(5)原油:沙特、俄罗斯等欧佩克+主动减持,美国页岩油企业主动减产。
原油在4月份应该是最为至暗时刻,进入五月供应开始缩减,需求端有望得到轻微的改善,油价近期表现也是明显走强,但上面的压力位还是压制挺强的,主要在于库容紧张的影响还在持续,需求端短期也是难以恢复,中长期的角度上有所有望进一步走强,回补缺口。
(6)多空逻辑:
空头:
高库存,进口高供应,且进口利润较好,进口对价格有压制;
05合约临近交割,流通货源面临释放,对现货形成冲击,利空期货。
多头:
国内甲醇迎来检修,供应缩减;
烯烃端有望稳定运行,需求环比有所好转;
我方观点:
如果原油稳定,甲醇高库存、低利润的现状而言,是属于典型的震荡行情,则按照震荡手法操作,多头选择逢低做多,空头选择逢高做空。
但在甲醇低利润的背景下,和原油的价格走势联动性将增强,原油对甲醇价格的影响,同样会较为显著。
(7)观点策略:单边:短期,鉴于近月05合约交割以后,库存的释放,所造成的利空,我们倾向认为前期入场的多单,需要做些保护,可以通过多09空01的正套来保护。
未入场者,可以等单边回调至1630至1730入场,止损1580附近,目标位2000附近。或者通过正套布局入场。
套利:目前9-1正套性价比较高,目前91价差约在-110附近,从以往的情况来看,91价差下方平均位置约在-130附近,而五月份也是91价差季节性走强的季节,可以考虑多91正套,目标位暂定-50附近。
以上仅供参考,请结合自己的判断,合理投资,欢迎交流。据此投资,责任自负。
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