4月中旬以来，完美世界的股价一路跌去了10多个点，表现弱于电子竞技行业。

造成这种情况的一大原因是其股东进行了减持，累计持股5%以上的德清骏扬通过集中竞价和大宗交易累计减持了4.87%的股份。

不过这并不能说明公司未来发展堪忧，毕竟一季度末前十大股东里有两个社保基金组合。截止今天还有有34家外资对其持股。

好消息是，根据完美世界最新公告，股东减持计划已经实施完毕。也就是说，压制股价的一大利空已经出尽，根据券商给的最高目标价，当前股价还有30%+上涨空间，方正证券更是将它选入6月金股，该它表现的时候到了？

完美世界是游戏、影视双轮驱动的综合性娱乐公司，业务涵盖网络游戏的开发、运营，电视剧、电影的制作发行、艺人经纪服务等。作为A股游戏龙头，公司推出了《新笑傲江湖》、《完美世界》、《梦幻新诛仙》、《CSGO》等优质游戏，还拥有DOTA2大陆独家代理权。

看点1：公司游戏研发优势领先，产品领域不断拓宽，引领行业发展

18年开始，中国游戏行业的销售收入增速从20%+下滑至10%以下，进入了存量竞争时代。同时，在游戏版号等政策端的引导下，生命周期较长的精品游戏成为立足的法宝，这对游戏厂商的研发运营能力提高了更高的要求。

完美世界历年来十分注重研发，研发费用的营收占比在A股游戏公司里偏高。

凭借充分的研发投入和领先的研发优势，公司推出的多款经典端游贡献稳定流水超过10年，例如2005年上线的《完美世界》、2006年上线的《武林外传》、2007年上线的《诛仙3》等等。

而随着手游市场逐渐打开，公司也将端游的项目成功复制到移动端，扩宽了发展空间。

最后，不得不提一下行业趋势——云游戏。完美世界的多款游戏已经登陆三大运营商、头部手机硬件厂商的多个云游戏平台，并已经开始了原生云游戏《诛仙2》的研发，对"5G+VR+云游戏"的探索领先行业。

看点2：多个重点项目即将上线，游戏业务有望高速增长

2019年完美世界陆续出品了《完美世界》手游、《云梦四时歌》、《我的起源》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》等精品游戏。其中《完美世界》至今一直稳居各大游戏排行榜前列，《新笑傲江湖》上线3月累计流水突破10亿元。重磅新游戏的打造对公司业绩形成有力支撑。

今年因为疫情的发生，游戏行业保持高景气。目前公司两款重点自研产品《新神魔大陆》及《战神遗迹》已分别于3月24日和4月8日取得版号，有望在今年二三季度陆续上线。此外《梦幻新诛仙》、《幻塔》等重点在研产品，也有望在年内陆续上线。

已上线重点产品流水稳健，新产品贡献增量，公司游戏业务将保持高速增长。

看点3：库存剧集加快播放，影视业务业绩逐步改善

受行业低迷影响，公司2019年影视业务表现低迷，计提了7亿左右的商誉减值（来源于并购的同心传媒）和存货跌价准备（对库存剧集）。

今年以来，公司库存剧集有所减少，《绝代双骄》、《热血同行》、《冰糖炖雪梨》、《月下重火》等电视剧先后播放，不少剧集相继确认收入，影视业务将逐步改善。

参考报告：

1. 20200528-中金公司-完美世界（002624）中金中期策略会纪要：已上线游戏稳健，多款重点产品望陆续上线

2. 20200519-东北证券-完美世界（002624）：砥志研思，风雨十六载铸就游戏强者

3. 20200426-广发证券-完美世界（002624）：游戏自研优势延续，发行业务改善明显

股市常变，匠心不移。@鲁班行研

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