今天我们介绍一家科创板公司——石头科技（688169），它可是顶着不少光环：小米生态链、行业第TOP2、最贵新股。

作为清洁机器人行业后起之秀，石头科技成立至今仅六年，但是取得的成就可不小，现在产品市占率已经是国内第二。

公司主要产品包括智能扫地机器人、手持无线吸尘器等，先后形成"米家"、"石头"、"小瓦"三个品牌系列。

看点1：扫地机器人处于高速成长期，国内渗透率提升空间大

扫地机器人是清洁电器中的重要品类，近几年处于快速渗透阶段。

2013-2017年扫地机器人全球市场规模的年复合增速高达35.1%。国内2018年扫地机器人销售收入86.6亿元，同比增长54.6%，仍处于高速成长期。

扫地机器人最先普及的美国渗透率已达16%左右，而中国沿海地区、内地家庭其渗透率仅有5%和0.4%，相较而言还有巨大的潜力和消费升级空间。据测算，2020年国内扫地机器人年需求约684万台，市场规模达103亿元。

看点2：依靠小米起家，自主品牌逐渐崛起，盈利能力提升

石头科技14年成立当年，就获得了小米投资，成为小米生态链企业。2016年推出了旗下第一款产品"米家扫地机器人"，借助小米品牌广泛的认可度及完善的渠道布局，公司产品在扫地机器人市场的份额迅速崛起。

不过公司并不满足于只当一个代工厂商，在优质设计和前沿技术获得市场认可后，自有品牌产品"石头"和"小瓦"相继问世。现在公司毛利率较高的自主品牌销售占比持续增长，带动2019年整体毛利率提高7.33个百分点至 36.12%，盈利能力提升。

看点3：产品布局日益完善，满足各种用户的清洁需求

扫地机器人更新换代快，目前智能化程度更高的全局规划类产品正逐步成为主流。

公司也在智能化上不断发力：新代的米家产品可以实现AI房门识别和智能分区；今年推出的石头扫地机器人T7积累了3000种越障方案，实现了多地图管理；T7 Pro（5月20日开始预售）在此基础上增加AI双目视觉模块，并搭载高通8核处理器，智能避障功能提升。

清洁机器人的另一重要产品是手持吸尘器，在戴森明星产品的带动下，用户认可度越来越高。公司在对扫地机器人进行升级迭代的同时，将产品线拓展至手持无线吸尘器，于2019年推出米家手持无线吸尘器，2020年推出石头品牌手持无线吸尘器，以满足不同消费者的清洁需求。

公司有望凭借高性价（米家）、技术升级创新（石头）复制扫地机器人的成功，打开新的发展空间。

看点4：募投项目进一步打开未来成长空间

石头科技于今年2月登陆科创板，募集的资金主要用于研发。

其中，新一代扫地机器人项目包括6款新一代智能机器人产品，有助于扩大公司市场份额，提升公司市场地位。

商用清洁机器人将实现对对传统清洁方式的升级和替代，提高清洁效率并降低成本。目前这一领域入局者众多，但还没出现真正龙头。公司将通过这个项目开拓出新的市场，打开新的成长空间。

参考报告：

1. 20200520-华创证券-石头科技（688169）深度研究报告：行业新秀乘势而上，科技引领美好生活

2. 20200518-中信证券-石头科技（688169）投资价值分析报告：全球领先的扫地机器人厂商

3. 20200512-华金证券-石头科技（688169）：技术先行，志存高远

股市常变，匠心不移。@鲁班行研

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