趋势为王,近几年来,A股产生了哪些结构变化
时间:2020-07-17 来源:新闻网 人浏览 -
来源:华创证券
从长周期来看,A股的机构新特征已经不断演变,尤其是自2017年结构变化的元年开始,“二八分化”不断加深,并可以得到四个结构性特点:
1、行业间分化。风格从2009年以前周期金融领涨,逐步向成长消费转变。
2、行业内部分化。低景气度的上游资源分化缩窄,高景气度的电子分化加大,机械代表的中游制造出现聚焦龙头,强者恒强的属性。
3、市值分化。市值分化不断加剧。2016年以前市值因子几乎每两到三年轮动一次,但2017年以来大市值因子不断延续强势表现。
4、涨幅前10%个股共性:领涨个股正从低估值向高估值,小市值向大市值转变。其中,PE高于100占比抬升,20-30占比下降;市值在300-500亿占比抬升,小于30亿比例下降。
A股结构性特征演变,除去“指数失真”的解释之外,更多反映经济、制度和行业变革等四个维度下的深层次原因。
1、经济结构转变。第三产业2019年对GDP贡献率已经逼近60%,增长引擎转向消费科技升级,将带动A股风格转向。
2、行业技术变革,带来产业内部差异的加大,除高景气度行业外,传统行业未来随着科技赋能,也有进一步分化的动力。
3、外资影响权重不断抬升。外资投资占比自2005年后增长300倍至2.3%,更注重财务和盈利持续性的估值体系,与当前核心资产向高估值、大市值转变有深刻的联系。
4、资本市场制度完善。随着IPO迈向注册制之后的回归本源,未来好公司与差公司之间的差距将会愈加明显。
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