随着市场整体的下跌，游戏板块近期表现也不好，那么该怎么看待海外疫情对游戏板块的影响？未来的机会怎么样？我最近整理了一些优质的研报内容，供大家参考。

【广发恒生】海外疫情蔓延，游戏市场有望复制“流水+流量”红利

广发恒生认为，疫情的影响下，国内游戏流水&互联网流量红利确定性提升，海外疫情蔓延有望复制成长逻辑。受疫情影响 2020 年春节期间游戏市场规模同比增长 33%，春节所在月单月流水同比增长 37%，2020 年春节期间 APP 使用总时长同增 26%，春节后人均互联网使用时长同比增长 30%，从短期单月看游戏流水增加带来行业规模的确定性提升，从全年来看互联网使用时长的提升意味着游戏广告采买数量提升，有利于游戏发行运营导入更多的用户，驱动全年成长。

另一方面，随着海外疫情蔓延，海外停工、停学、居家隔离范围不断扩散，海外游戏市场有望复制国内流水+流量红利逻辑，驱动国内游戏出海成长。游戏板块作为文化传媒领域率先完成修复的板块，成长性与盈利水平逐步恢复正常水平，尤其是细分龙头企业逐步踏上稳健发展的趋势，有望享受行业确定性溢价。

【中信建投】云服务厂商依靠自身优势有望成为下一代新的平台商

中信建投认为，云游戏产业链有以下几个核心环节：上游：游戏开发商、云计算厂商和软硬件厂商；中游：云游戏平台、通信运营商；下游：终端集成厂商。

与传统游戏不同，云游戏有望打破“高端游戏+高端设备”的模式，游戏的搭载平台不会限制用户的选择，拥有最优质的游戏体验将会是玩家最关心的，有望对产业链的参与者带来直接的影响：对游戏内容开发商而言，云游戏将降低开发门槛，让更多的初创公司能够参与其中；对于硬件厂商而言，云游戏降低对于端侧硬件性能的要求，有望吸引具备云计算或游戏内容生产能力的硬件厂商入局，行业竞争加剧，传统硬件厂商的话语权或下降；由于云游戏对底层网络建设及资本投入的高度依赖，云服务厂商依靠自身优势有望成为下一代新的平台商。

【新时代证券】5G新基建加速推进，云游戏等内容端有望迎来新机遇

近期市场虽然有所调整，但仍然看好这一轮文化传媒行业的整体机会，维持至少两年的 5G 应用上行周期的观点，以游戏、视频流媒体、电商为投资主线。投资机会紧握龙头公司，关注年报业绩稳定增长公司，把握改善个股。5G 应用 2020 年将加速呈现，5G 新基建加速推进，5G 应用产业链—云游戏、超高清视频、AR\VR 等将有望率先爆发，同时内容端也将迎来新的机遇。

版号停审前，2017年共发放国产网络游戏版号9369个，2019年版号审批重启后第一年共发放国产网络游戏版号数量1335个，是停审前的14%。近日AppStore和穿山甲联盟也加强了平台上游戏版号审核，预计行业集中度将继续提升。

【渤海证券】云游戏有助于进一步扩充用户基数、提升用户 ARPU 值

渤海证券认为，云游戏产业链主要包括游戏研发制作方、云服务提供方、网络通信方及设备商提供方四大部分。云游戏有助于进一步扩充用户基数、提升用户 ARPU 值。（1）当前游戏推广主要以图文及视频广告为主，云游戏技术有望带动游戏试玩模式成熟，有助于进一步降低用户获取成本，扩充用户基数；（2）云游戏的普及亦有助于高品质游戏的快速导入，从而提升用户游戏体验和付费意愿，提升用户 ARPU 值；（3）同时云游戏亦有助于催生更多游戏娱乐形态，提升游戏产品变现广度和深度。

【国联证券】游戏行业短期受益于宅经济兴起，中长期看5G推动行业变革

国联证券认为，字节跳动入局游戏，加剧了国内游戏分发渠道的竞争，从字节跳动的分成政策来看，给予研发团队更高的分成比例，渠道多元化的背景下，利好研发商。在渠道竞争加剧的背景下，2019年12月31日，微信小游戏团队宣布，2020年小游戏虚拟支付将进行商业升级，采用全新的分成政策，以内购月流水区间划分，小游戏、创意小游戏开发团队提供相应的广告金扶持，较此前的分成力度有所提升。

短期来看，游戏行业今年一季报业绩高增长确定性强，从中长期看，在5G条件下，游戏画面清晰度和网络延时改善，游戏体验提升，沉浸感更强，同时，对于游戏开发者来说，一端开发，多端适用，节约研发成本，游戏自动适配多种终端及平台。

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